如果劳动力市场仍显韧性,将重挫降息预期、削弱美债涨势,周五即将公布的非农就业报告是一大关键。目前经济学家预计8月非农就业人数将涨至16.5万人,失业率下行至4.2%,显示劳动力市场有所回暖。
由于美国8月ISM制造业指数继续萎缩不及预期,衰退担忧再度升温,交易员降息预期拉满,美债大涨。
周二,美债收益率全线大跌,2年期美债收益率盘中最低下行7个基点,2年期美债已实现连续四个月上涨,创下2021年以来最长连涨纪录。4月底以来,在降息预期的推升下,美债整体回报率已超过6%。
对债券多头来说,如果劳动力市场仍显韧性,将打压美联储大幅降息的预期,这让周五即将公布的非农就业报告成为一大关键。
Columbia Threadneedle Investments利率策略师Ed Al-Hussainy表示:
“如果你错过了大涨,那么现在再追涨会有点危险。”
“我们现在面临的问题是,就业市场有可能趋于稳定,也有可能迅速恶化。这是今年下半年的争论焦点。”
目前,经济学家普遍预计美国8月非农就业人数将从上月的11.4万人涨至16.5万人,失业率从4.3%下行0.1个百分点至4.2%,显示劳动力市场有所回暖。
值得注意的是,在隔夜发布的8月ISM制造业分项指数中,就业指数明显回暖。分析称,这或许表明本周五的非农就业报告将强于预期。
交易员现预计,美联储将在年内整整降息100个基点,这意味着在2024年剩下的三场FOMC会议中,至少有一次会将大幅降息50个基点。
不过,目前就业市场的相关数据“喜忧参半”,世界大型企业联合会报告的最新数据显示就业岗位不太“充足”,而过去几个月首次每周申请失业救济人数保持稳定。
因此,部分观点倾向于债券涨势将有所削弱。德银策略师就在一份客户报告中表示:
“鉴于NBER(美国国家经济研究局)未来3-4个月宣告经济衰退的可能性似乎不大,冷静地审视数据来看,超过200个基点的降息幅度很难看作是合理的。”
“经济发展相对缓慢,只有市场快速下跌,才有理由进行预期的大幅降息。”
此外,企业债发行量往往在夏季后有所增加,因此9月债券收益率将呈现季节性上升趋势,这增加了市场的供应压力。
历史数据也表明,对债券投资者而言,过去十年中9月是最糟糕的月份——10年期美债收益率在过去10年中有8次上涨,平均上涨18个基点。