近期黄金行情走势。3月份美联储议息会议取消“耐心”措辞，但同时下调经济增长预期，投资者加息预期大幅后推，黄金价格应声反弹。3月份很差的就业报告推动黄金维持高位。

加息仍处于既定轨道中。美联储3月会议纪要显示，美国经济降速但仍然可观是主要特征，最大原因来自美元升值的抑制。通胀预期没有变化。加息的决策依然依赖于就业的最大化和合理的通胀信心，首要是核心价格或工资的增长，其次就业改善、能源稳定、美元平稳都有助于做出决定。决定的方式是meeting-by-meeting，取决于经济数据与委员会判断，不会提前警示，而是会后附加沟通。后续加息步伐由经济数据决定。

美联储加息思路的关键点。加息后因遭到冲击而不得不重新回头的可能性看起来正在下降，美联储需要做的事情是对过迟加息的风险进行权衡考量，略早一些（开始加息）但采用渐进的方式，与较晚加息但更加激进一些是现在面临的选择。对于美联储来说，真正重要的并非首次加息的时间，而是更加漫长的利率道路。无论首次加息的时间将是在何时，利率都仍应保持在较低水平，以便帮助美国经济实现快于正常水平的增长。货币政策——要视数据而定。

对加息的分析判断。略早一些但采用渐进的方式是最大可能，从“耐心”措辞删除的时刻开始，美联储加息已经箭在弦上，等待的不过是一个合适的时机，即美国经济稳定向好和世界经济复苏的时间窗口。美国经济因美元过快升值而下调增长预期，但首次加息时间没有显著变化，唯一的变化是加息的速度可能放缓。6月或9月机会均等，取决于经济数据。受短期经济波动情绪影响，金融市场对首次加息时间预期偏晚，加息预期修正将带来明显的冲击。

对美国经济的观点。美元升值与原油投资下滑使得工业产出与产能利用有见顶迹象。个人收入与消费支出增长依然可观，通胀水平和薪资有所增长。就业与消费的正反馈机制似乎正在形成，货币正常化的基础较为稳固。3月意外很差的就业数据更多来自天气严寒短期因素。世界经济也正从最差境况中恢复。