物价还在飙涨，衰退已经逼近，在驯服通胀和保全经济之间如何选择，是当下美联储面临的最大考验。

美联储官员的最新表态，以及本周公布的6月FOMC会议纪要都表明，控制通胀依然是美联储的头号优先级，因为这事关美联储的“信誉”问题，只有继续以激进紧缩打消市场对美联储控制物价决心的质疑，才有可能真正控制住通胀预期。

美联储信誉岌岌可危

周四，美联储理事沃勒(Christopher Waller)和圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)在公开场合讲话中都提及了美联储的“信誉”。

在美国全国商业经济协会主办的活动上，沃勒强调，美联储不会允许重蹈上世纪70年代的覆辙。当时，美联储的信誉受到质疑，通胀预期飙升，时任美联储主席的沃尔克被迫大幅提高利率，导致大范围的经济损失。

沃勒说道：

通货膨胀是对经济活动的一种税收，税收越高，它对经济活动的抑制就越大。因此，如果我们不能控制住通胀，通胀本身可能会让我们在未来陷入非常糟糕的经济结果。

沃勒称：“我们所知道的关于期望的全部事情就是，一旦它们失去了锚定，你就输了。” 出于这个原因，他说美联储“坚决”要控制住通胀。

布拉德在阿肯色州小石城地区商会组织的活动上表达了同样的担忧。他警告称，目前的经济形势已经“令美联储在通胀目标方面的信誉受到威胁”。

美国5月剔除食品和能源等波动性项目的核心个人消费支出(PCE)年率为4.7%，远高于美联储2%的目标。

美联储上月大举加息75个基点，为1994年以来首次。沃勒和布拉德都支持美联储在7月再次加息75个基点。

7月大概率再加息75个基点

本周公布的FOMC会议纪要也显示，美联储公开市场委员会认为自己的信誉岌岌可危，纪要提到：

“在当前的关键时刻，由于通货膨胀仍远高于委员会的目标，与会者指出，需要采取限制性的政策立场，以满足委员会促进最大就业和价格稳定的立法授权。此外，从风险管理的角度来看，这样的立场是合适的，因为如果通胀高于预期，这将使委员会处于更有利的位置，以便实施更严格的政策。许多与会者认为，FOMC目前面临的一个重大风险是，如果公众开始质疑FOMC调整政策立场的决心，那么高通胀可能会根深蒂固。”

瑞银在分析6月FOMC纪要时表示，综合考虑所有因素，预计7月份再加息75个基点是大多数参与者的基准：

会议纪要多次提到对通胀上升的担忧，通胀风险向上倾斜，并高度关注这些风险，尽管经济增长存在下行风险。会议纪要还显示，几乎所有与会者都支持6月份加息75个基点。

瑞银还指出，FOMC纪要中透露出的对经济和消费者的乐观态度出人意料：

会议纪要几乎没有显示出对经济下行风险的担忧，只是大多数与会者认为经济增长的风险是下行风险。相比之下，他们辩论的总体基调听起来相当乐观。消费被认为“保持强劲”，商业销售也是如此，而在其他方面“消费支出保持强劲”。

与会者表示，供应方面的限制非常严重，预计将持续一段时间。自此次会议以来，供应商交货时间的调查指标大幅下降，进入了较为正常的区间。劳动力市场被认为非常强劲。

但瑞银认为，考虑到截至5月份的7个月实际消费支出增长估计为0.0%，FOMC的判断听起来过于乐观了。