高盛交易员Vladimirov认为，目前的市场对降息50基点的定价较为激进，存在预期落空的风险，后续降息步伐也可能慢于市场预期。如果美联储未能如市场预期大幅降息50基点，空前规模的联邦基金合约将被迫大幅重新定价，所有资产类别都会遭受损失。

高盛交易员向降息50基点的预期“唱反调”：定价过于激进，预期可能落空。

美联储决议前夕，受“美联储通讯社”等多家主流财经媒体的观点提振，利率市场目前定价降息50个基点的概率已大幅跃升至70%。但高盛FICC交易员Borislav Vladimirov却发出警告称，市场存在预期落空的风险。

Vladimirov指出，从当前资产表现看，9月期间，黄金、美国长债和日元的表现优于其他资产，而日经指数、能源和欧洲斯托克50指数则出现亏损。而这种市场表现通常和美国及全球经济增长疲软相伴出现，在此情况下市场会普遍预期央行放宽货币政策，从而进行“量化宽松（QE）交易”。

也就是说，目前的市场定价较为激进，除非全球经济出现新的大规模衰退或危机，促使美联储采取新的QE政策，否则市场预期一定会落空，进而会对市场情绪和资产价格产生负面影响。

往后看，即使美联储实施了更大幅度的50基点降息，在经济状况没有明显改善的情况下，后续降息步伐也可能会慢于市场预期。

若不降息50基点，交易员恐面临历史性亏损

华尔街见闻早间提及，对今晚美联储利率决议进行押注的10月联邦基金期货的交易量已升至纪录最高水平。这意味着，如果美联储未能如市场预期大幅降息50基点，空前规模的联邦基金合约将被迫大幅重新定价，所有资产类别都会遭受损失。

并且，更小幅度的降息幅度将被视为“鹰派”信号，或引发风险冲击波。

叠加美联储后续的降息行动可能放缓，金融条件指数（FCI）将会重新收紧，导致油价走低、通胀预期下行，从而可能对实际利率造成上行压力，并推升美元走强。

因此，高盛报告指出，不应将最初50点的降息视作卖出波动率或做多套利的绿灯，因为在这种宏观情况下，发生数据或政策意外的风险很高。

不过，Vladimirov指出同时指出，短期内风险不大。如果美联储在周三决定如期降息50个基点，受风险情绪的提振，风险资产可能会在未来5-10个交易日进一步反弹。

投资者密切关注“点阵图”是否显著下调

报告指出，考虑到本次会议美联储将公布最新的2025年利率走势“点阵图”，市场将寻求美联储关于未来降息步伐和范围的更明确指引，这也会在一定程度上影响9月的市场表现。

有观点认为，如果美联储如市场预期降息50基点，可能会引发市场对未来进一步降息的预期。因此，如果此次公布的“点阵图”没有显著下调以符合市场预期，特别是对于2025年底的利率预期（当前市场预期和官方预期之差达到1.25%），那么市场可能会感到失望，也会引发风险冲击波。

在美联储6月公布的“点阵图”中，2025年政策利率的预测区间中值从3月的3.75%被上调至4.15%。报告称，如果此次公布的“点阵图”显示，政策利率预测中值再度回到3月时的水平或更低，这将意味着美联储的货币政策立场更偏鸽派。

股市走势关键看经济情况，硬着陆风险犹存

就美股而言，有观点认为，由于股市已经完全消化降息预期并已处于历史高位，预计在美联储首次降息后上行空间有限。

也有观点持反对态度。摩根大通市场情报主管Andrew Tyler指出，过去12个月来，标普累计上涨了25%，而从历史上看，在美联储首次降息之前的12个月内，该指数平均涨幅仅为4%，预计美股接下来有望延续良好势头。

Tyler表示，一旦利率真正开始下降，股市表现就取决于经济增长结果——过去12个宽松周期中，有8个周期伴随着经济衰退，其中4个周期伴随着软着陆。

财经金融博客ZeroHedge认为，经济硬着陆的风险仍然存在。目前，货币市场预计年内降息幅度超过100个基点、2025年进一步降息100基点，如此急剧的降息的周期似乎意味着经济已经陷入困境。

不过，标普明年的预期盈利增速仍高达14%。法兴Andrew Lapthorne指出，“美联储大幅降息”和“盈利保持强劲增长”是一对矛盾的信息：

“从历史数据看，这种幅度的降息往往会带来盈利下滑20%及更多，预期利润将下滑30%以上。”

这也是美银首席投资策略师Michael Hartnett曾多次强调的“卖出首次降息”的逻辑，他认为硬着陆的风险被低估，实际上美国小企业的盈利水平正处于十四来的最低水平，并且就业数据也存在下行趋势。