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暴跌中机构的艰难: 应对赎回与卖出保命

来源:华尔街见闻     编辑:      2015-07-07

本轮暴跌中,机构投资者陷入了艰难的处境:为了保命和应对赎回压力,他们不得不出售股票,从而变成了被动的做空者,加剧了股市下跌。

先来看看私募的艰难处境。广发证券今日公布的调研结果显示,与一个月前相比,私募投资者的仓位配置发生了变动,

一些今年初才成立的私募,为了尽快争取第一次的分红提成,以便在熊市中活得更长,而在上个月选择了比较激进的持仓结构。然而,仅仅一个月之后,这些私募仍然没有拿到分红提成,但却在周初就大幅降低了仓位,甚至全部卖出。

《上海证券报》报道也称,大部分主流私募基金的仓位已在6月底降到三成左右。部分新成立私募基金出于安全垫考虑,已接近零仓位,南方某私募基金经理表示,在当前的震荡行情中,如果没有一定的安全垫,仓位必须降到足够低,否则很容易爆仓。

私募的风格之所以发生近乎一百八十度的转变,都是出于生存考虑。据广发证券:

因为他们有部分产品带有1到2倍的杠杆,但到上周末就仅剩下极少的收益了(甚至零收益)。为避免“清盘”风险,只能先全部卖出求“保命”。

更郁闷的是公募基金。

由于公募基金行业产品净值普遍下挫,一些公募基金在业内的排名虽然没有受到股灾的太大影响,但近期却不断出现基金赎回。广发证券调研结果显示,普遍反映每天有1%-3%的赎回,还有部分基金甚至一天遭遇10%-20%的赎回。因此,尽管有些经理的仓位中都是精挑细选的股票,但原本计划“扛过去”的他们却不得不“忍痛割爱”卖出股票。

在本周的“跌停潮”中,上半周本来还有一些“优质抗跌”的股票,但是随着赎回压力越来越大,一些公募基金只好卖出仅剩的还有流动性的股票,结果把这些“优质抗跌股”也活生生地打在了跌停板。

广发证券总结道:在目前的环境下,很多乐观投资者也被逼成了“做空者”,加剧了市场向下调整的幅度。

公募基金与私募基金业绩考核标准不同:前者追求业内的相对排名,而后者则关注绝对收益。

在这次市场大幅震荡当中,心态普遍被认为影响市场走势的关键因素,能够影响投资者的交易行为。广发证券表示,其在和投资者的交流中明显感到,大家行为模式发生了变化:

越来越多的投资者从长期持股的“成长投资”理念,转变为快进快出的“波段投资”理念。

一个月前我们路演的时候,很多投资者说前两年市场行情给他们最大的教育就是“不要提前下车”。因为有时候他们花了大量时间精力终于选出一只好股票,等其涨了两、三倍后便高高兴兴地卖出。谁知很多股票后来又涨了五、六倍甚至十倍以上,但是他们在“下车”以后,即使有充裕的时间窗口可以再买入,却再也无法说服自己重新“上车”。

但本周我们路演的时候,很多投资者又说近期市场给他们最大的教育是“即使再看好一只股票,一旦有风吹草动,也要先出来再说”。因为一旦面临赎回压力时,有流动性的“优质股票”反而会成为大家的“提款机”,即使以后还能涨回来,短期的大幅回调也仍然让人很难受。

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