本轮暴跌中，机构投资者陷入了艰难的处境：为了保命和应对赎回压力，他们不得不出售股票，从而变成了被动的做空者，加剧了股市下跌。

先来看看私募的艰难处境。广发证券今日公布的调研结果显示，与一个月前相比，私募投资者的仓位配置发生了变动,

一些今年初才成立的私募，为了尽快争取第一次的分红提成，以便在熊市中活得更长，而在上个月选择了比较激进的持仓结构。然而，仅仅一个月之后，这些私募仍然没有拿到分红提成，但却在周初就大幅降低了仓位，甚至全部卖出。

《上海证券报》报道也称，大部分主流私募基金的仓位已在6月底降到三成左右。部分新成立私募基金出于安全垫考虑，已接近零仓位，南方某私募基金经理表示，在当前的震荡行情中，如果没有一定的安全垫，仓位必须降到足够低，否则很容易爆仓。

私募的风格之所以发生近乎一百八十度的转变，都是出于生存考虑。据广发证券：

因为他们有部分产品带有1到2倍的杠杆，但到上周末就仅剩下极少的收益了（甚至零收益）。为避免“清盘”风险，只能先全部卖出求“保命”。

更郁闷的是公募基金。

由于公募基金行业产品净值普遍下挫，一些公募基金在业内的排名虽然没有受到股灾的太大影响，但近期却不断出现基金赎回。广发证券调研结果显示，普遍反映每天有1%-3%的赎回，还有部分基金甚至一天遭遇10%-20%的赎回。因此，尽管有些经理的仓位中都是精挑细选的股票，但原本计划“扛过去”的他们却不得不“忍痛割爱”卖出股票。

在本周的“跌停潮”中，上半周本来还有一些“优质抗跌”的股票，但是随着赎回压力越来越大，一些公募基金只好卖出仅剩的还有流动性的股票，结果把这些“优质抗跌股”也活生生地打在了跌停板。

广发证券总结道：在目前的环境下，很多乐观投资者也被逼成了“做空者”，加剧了市场向下调整的幅度。

公募基金与私募基金业绩考核标准不同：前者追求业内的相对排名，而后者则关注绝对收益。

在这次市场大幅震荡当中，心态普遍被认为影响市场走势的关键因素，能够影响投资者的交易行为。广发证券表示，其在和投资者的交流中明显感到，大家行为模式发生了变化：

越来越多的投资者从长期持股的“成长投资”理念，转变为快进快出的“波段投资”理念。

一个月前我们路演的时候，很多投资者说前两年市场行情给他们最大的教育就是“不要提前下车”。因为有时候他们花了大量时间精力终于选出一只好股票，等其涨了两、三倍后便高高兴兴地卖出。谁知很多股票后来又涨了五、六倍甚至十倍以上，但是他们在“下车”以后，即使有充裕的时间窗口可以再买入，却再也无法说服自己重新“上车”。

但本周我们路演的时候，很多投资者又说近期市场给他们最大的教育是“即使再看好一只股票，一旦有风吹草动，也要先出来再说”。因为一旦面临赎回压力时，有流动性的“优质股票”反而会成为大家的“提款机”，即使以后还能涨回来，短期的大幅回调也仍然让人很难受。