一 黄金走势

上周，美国6月消费数据7月非农数据中规中矩，经济强劲势头放缓，黄金震荡-0.1%。美元震荡0.4%，CRB继续下跌-2.1%，原油继续大跌-5.9%。

二 主要经济数据

周一，美国6月个人消费支出同比增长2.9%，增速稳定；环比增长0.2%，低于预期，主要是汽车销售下滑；5月份增速由0.9%修正至0.7%。美国核心PCE物价指数同比增长1.3%，增幅与5月份一致。

美国7月ISM制造业指数跌至52.7，不及预期和前值；就业分项下跌至52.7；进口分项指数触及一年来最低52.0。美国制造业增速小幅趋缓，制造业增长有所降温，但仍然与GDP折合年率增长超过2%一致。

欧元区7月制造业PMI终值52.4，略好于预期的52.2。德国7月制造业PMI终值51.8，略好于预期。法国7月制造业PMI终值49.6，与预期持平。

周二，美国工厂6月新订单环比增加1.8%，强劲反弹，因交通运输设备及其它商品需求旺盛。摩根大通：“制造业正在走出年初以来的极度疲弱状态，但行业活动尚未有实质性增加。”

周三，美国7月ADP就业新增18.5万人，与预期21.5万有不小差距。美国7月ISM服务业PMI指数升至60.3，为2005年8月来最高，为服务行业急速增长的迹象。德国商业银行：“ISM数据的影响超过了ADP数据的影响，因此并未改变美联储即将在9月升息的预期。”

周五，美国7月非农就业人口增加21.5万人，略低于预期，但仍连续第三个月维持在20万人之上的高位；失业率和劳动参与率与前月持平，5.3%和62.6%；5月和6月有所上调。7月平均每小时工资环比+0.2%，同比+2.1%。

美国等发达国家经济数据中规中矩。新兴市场仍偏弱。

三 主要事件

1. 亚特兰大联储主席称”应9月加息“

上周二（8月4日），Lockhart发表偏鹰言论，引起市场一些波动。Lockhart称，他不会对未来几周的数据给出太多权重，除非数据极弱。整体看，Lockhart认为，在他看来9月不加息的门槛很高。

对于何时加息妥当，Lockhart称他关注数个月内经济的整体进展，特别是劳动力市场方面的情况。他指出，新增就业人数等劳动力市场指标令人乐观。Lockhart还指出，经济似乎从一季度的低迷中有所恢复。预计三季度和四季度经济可以较二季度再改善。

Lockhart同时表示，美联储在通胀上看不到明显的趋势。目前通胀已经连续38个月低于美联储2%的目标。未来几个月，由于油价持续下跌，通胀可能还会受到抑制。此外，美联储没看到工资有明显增长迹象。

但上周四（8月6日），亚特兰大联储的GDP预测模型显示，美国三季度季调后实际GDP增长或仅为1%。亚特兰大联储的这项预测比华尔街的共识要低超过2个百分点。根据亚特兰大联储的模型，三季度库存会大幅拖累GDP 1.7个百分点。

2. 经济学家如何看7月非农数据

美银美林经济学家Ethan Harris：

美联储改变其关注焦点和行为，是因为当前经济比过去几年状况要好。我们已经抚平危机带来的创伤，银行状况回到正常，房地产市场恢复，政府不再对经济施加紧缩和冲击措施。

巴克莱银行分析师Rob Martin：

总的来看，我们认为这一报告扫除了障碍，让美联储继续保持在9月加息的轨道，因此我们继续认为9月将要加息。

Pantheon Macroeconomics分析师Ian Shepherdson：

FOMC在上周声明中称，决策者希望在加息之前看到劳动力市场的进一步改善，而本次非农报告印证了就业的增长。只有矿业在削减工作，但速度大幅放缓，7月削减数量仅为5000。

MFR分析师Joshua Shapiro：

随着就业增长稳固，如果9月16日是FOMC偏好的加息时机，那么本次报告没有出现令他们届时不采取行动的因素。

RDQ Economics分析师John Ryding和Conrad DeQuadros：

本次报告轻松满足了劳动力市场进一步改善的要求，我们认为很有可能9月17日加息。除非接下来要发布的数据很差，否则加息不会推迟到12月。

苏格兰皇家银行证券分析师Michelle Girard：

尽管非农就业人数小幅不及预计，但我们认为报告符合劳动力市场状况“进一步改善”的要求，因而美联储很可能会9月采取行动。

美西银行分析师Scott Anderson：

7月非农就业报告与我们以及市场预期一致，其中没有令FOMC不在9月采取行动的因素。除非8月就业增长大幅下滑，不过，没有迹象表明8月就业增长会突然停滞。

ITG Investment Research分析师Steve Blitz：

7月就业数据对FOMC来说意味着，要让9月不采取行动将会很难。从就业来看，经济增长没有大幅加速的迹象，数据显示住宅、建筑和金融领域就业人数也有增加。

PNC分析师Gus Faucher：

7月非农就业人口增加21.5万人，5、6月的非农就业人数得到上调，证明劳动力市场状况良好。这将给FOMC提供所需要的信心，让他们在9月16-17的会议上加息。

骏利资产管理集团格罗斯：

几乎可以确定美联储9月加息。强势美元应该是美联储要考虑的因素。加息可能加大投资。美联储加息50个基点会“吓坏市场”。

加拿大皇家银行美国首席经济学家Tom Porcelli：

此次非农报告依然坚挺，如果你认为美联储将在9月加息的话，这份非农报告与你的预期是非常契合的。

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综合来看，尽管本次非农数据不及预期，但表现中规中矩，几乎所有分析均给出了肯定的评价，9月加息几乎是“众口一词”。

四 综合判断

美联储9月首次加息的一致预期正在形成，这也意味着金融市场对首次加息已经逐渐消化，首次加息对黄金的压力大幅减轻。本周，市场情绪与上周类似，且更为乐观；加息压力减轻、大幅下跌后的反弹动力、消费旺季的到来让黄金下跌缺乏动力，黄金可能有所反弹。本周，美国零售数据备受市场关注；同时，我们也较为关注美国工业产出数据，在原油投资下滑和美元升值打压下的工业产出能否企稳是经济稳定的重要方面。