美国金融服务公司Charles Schwab的首席全球投资策略师Jeffrey Kleintop认为，中国人口面临两大不可阻挡的趋势，一是适龄劳动人口下滑趋势越来越像日本，二是独生子女政策导致劳动力增长走到了拐点，与美国形成鲜明反差。

Kleintop用两幅图表展示了上述趋势。首先是中日对比。

Kleintop认为，中国此前经济崛起主要源于，在劳动力过剩的环境下，劳动者愿意接受比国外同行更低的工资，中国工厂的生产成本也就比国外低。中国不是第一个利用这种模式发展的国家。上世纪70-80年代，日本就凭借低成本的出口驱动型经济模式晋升全球第二大经济体。但随着生育率下降和劳动人口减少，日本不得不改变增长模式。现在中国的15-64岁劳动人口就要达到巅峰，未来几年开始下滑。

如下图所示，1970-2030年日本的劳动人口增减变化与1990-2050年中国的这一变化趋势基本相似。

再看中美对比。上世纪70年代末，中国开始实行独生子女政策。虽然近些年有所放宽，但1979年以来以减少生育4000多万人。这产生的一种影响是，中国目前已进入人口拐点，未来几十年，适龄劳动者可能加速下滑。如下图所示，2020-2055年，中美两国劳动人口增长分化越来越严重，美国继续走高，中国急剧减少。

展望未来，Kleintop认为，即使劳动力减少，中国经济已开始变得更依赖消费支出和企业生产力，这也是发达经济体过去发展转变的趋势。过去15年，中国的人均收入年增长约10%，消费者的可支配收入每六年增加一倍。中国消费者可能是决定中国未来增长速度和构成的力量。另外，由于增加创新和采用自动化技术，中国企业也将提高生产力水平。

Kleintop预计，这种变化长期来看利好中国股市，但由于中国经济转型，铜、铝、铁矿石等工业大宗商品的需求可能减少，对这类大宗商品可能形成下行压力。