北京时间今日（9月17日）凌晨，美国财政部发布的国际资本流动报告（TIC）显示中国7月减持美债逾300亿美元，为半年来首次减持，且减持幅度为2013年12月以来最大。

但是看中国的美债持有量你不能忽视比利时持有的美债，Zerohedge认为市场诸多线索显示，中国自从2013年就开始通过当地欧洲清算中心买卖美债。

市场上有不少人持这种看法，主要因比利时作为欧洲小国，美国国债持有量从2013年8月的1668亿美元仅用了七个月就蹿升到3810亿美元，成为全球第三大美债持有国。

GDP才4800多亿美元的比利时持有美债居然能达到3800多亿美元，其大手笔增持的买家应该另有其人。若不是中国这样有实力的买家借用比利时的欧洲清算系统买卖美债，很难找到别的理由解释这样剧烈的变化。历史上，中国还在英国的离岸银行做过买债。

美国银行美林证券全球利率与外汇研究部门主管David Woo在接受彭博采访时曾表示“比利时持有的美债在飙升”，而只有“中国央行是唯一符合条件的外国投资机构”。

欧本海默（Oppenheimer）的首席市场策略师John Stoltzfus当时指出，极少数外国投资者购买美国国债是为了收益率；但中国央行透过大量购买美元资产，当时是为了打压人民币升值。

但近期人民币大幅贬值，中国外汇储备也在下降，按上述逻辑，让中国此时需要抛售美债或其他美元资产以稳定人民币汇率。

自今年3月以来，比利时就在以极快的速度减持美国国债。3月减持了创纪录的925亿美元，之后又在4月、5月接连抛售了240亿和260亿美元美国国债，6月小幅增加50亿美元后，7月有大笔抛售530亿美元。也就是说，比利时在3月到7月的这五个月里抛售的美债达到了巨大的1905亿美元。

同期，中国的外汇储备由3.8万亿美元下降至七个季度以来最低水平的3.65万亿美元，差值达到1500亿美元。

高盛和摩根大通等机构就曾指出，在当前中国资本外流规模史无前例之际，中国不得不抛售美债或其他美元资产来对冲这一效应。

Zerohedge认为，如果加上比利时7月的减持，中国7月抛售的美债规模可能至多达到830亿美元，创下历史极值。而且，这还是在8月11日中国央行意外引导人民币贬值之前的数据，所以中国的抛售随后还有加速的可能。

假如中国近半年里真的如此大规模减持美债，也许最让人好奇的是，既然基准美国国债收益率——10年期美债收益率这期间并没有大波动，那么谁又是中国的对手方，成了这些美债的接盘侠？