进入21世纪以来，美国债券市场规模以罕见速度迅速扩大。在美联储酝酿九年来首次加息之际，面对价格波动和干扰，美国债市从未像现在这样不堪一击。

《华尔街日报》今日报道提到以下数据，它们显示出，在美联储保持接近于零的超低利率期间，美国债市规模增至国内股市的1.5倍，即使在美股牛市的六年间，流入美国债券基金的资金也比股票类基金多80%。之前三年，美国国内高风险债券规模较此前六年翻倍，而且海外机构的美元贷款如今也比六年前高出50%：

• 美国证券业及金融市场协会（SIFMA）数据显示，截至2015年年中，美国债券市场规模达到39.5万亿美元，跻身全球最大金融市场之列。这一规模是美国股市的1.5倍，几乎是日本、中国和欧洲等五大国外股市规模之和的两倍。

• SIFMA数据还显示，1996-2010年，美国高收益企业债规模都未超过1470亿美元，2011-2014年间，每年规模都是此前五年年度规模的两倍多。

• 国际清算银行（BIS）数据显示，2014年，美国家庭、企业和政府的合计债务与国内GDP之比为239%，2007年比例为218%。截至今年春季，美国以外地区非银行类贷款方的美元贷款增至9.6万亿美元，较2009年规模增长50%。

• 美国投资公司协会（ICI）数据显示，2007年以来，投资美国政府债券、企业债券和市政债券的共同基金与ETF流入资金1.5万亿美元，股票类基金流入的资金规模仅有8290亿美元。这些债券类基金目前持有企业债规模占企业债总量的17%，2008年占比为9%。

上周美联储货币政策会议维持当前低利率不变，机构预计加息时间更有可能推迟到今年12月甚至明年。因此，上述报道认为，美联储加息只闻其声决定了未来几年债券收益率还会保持低位，美国债市还不算是将要破灭的“泡沫”。但在美联储将要加息之际，近几年债市的巨大交易规模无疑制造了新的风险。

IMF此前指出，随着美国国内大型债券基金发展壮大，交叉持有债券基金的规模也在扩大，一旦某家管理机构或某位基金经理开始抛售，债市传染的可能性相应增加。

 今年6月的华尔街见闻文章提到，为提前应对债市崩盘，资产管理规模约1400亿美元的债券基金TCW Group正疯狂变现，其现金占总资产的比例已升至2008年金融危机以来最高。

文章称，美联储的理想情形是，借贷成本缓慢稳定上升，债券投资者平静地接受损失，美国企业对债务成本上升能够轻易做出调整。而TCW的美国债券交易主管Jerry Cudzil认为，随着债市波动加大，这种理想情形越来越不可能出现。如果市场经历长期扭曲之后要回归正常，就要面临预料不到的波动。

昨日华尔街见闻文章又提到，摩根大通CEO戴蒙（Jamie Dimon）上周表示，有些担心美国国债，因为美国利率长期很低，一些交易者从未经历过利率上升的环境。如果美联储启动加息，美债价格可能剧烈波动，涨速超乎大家想象。