继全球最大对冲基金桥水创始人Dalio、明尼阿波利斯联储主席和美银之后，德银也预计美联储政策将宽松。德银认为，如果家庭和企业的信贷增速疲软，美联储或通过扭曲操作，来压低长期利率，以提振经济。

美联储尚未启动首轮加息，市场上关于美国或重回超级宽松货币政策的预测/呼声此起彼伏。德银最新加入了这一队伍，预计美联储未来可能采取非常规的宽松政策。具体来讲，据彭博新闻社报道，德银分析师Dominic Konstam认为，美联储或推出扭曲操作2.0版。

上世纪60年代，美国首次使用了扭曲操作。2011年，在经历了两轮量化宽松（QE）之后，扭曲操作再次被使用。

扭曲操作是这样进行的：卖出短期债券，用募集到的钱购买更长期的债券。与QE不同的是，扭曲操作不会令美联储资产负债表扩张，但可以让居民的住房抵押贷款利率下行、企业的长期借贷成本走低，推动投资者涌入风险更高的资产，理论上这样做可以刺激经济。

尽管德银认为，再度推出扭曲操作并非必然，但从市场走势看，投资者并未把美国经济会恶化这一可能包含到资产定价中去。例如，市场价格基本没有包括失业率上升到6%这一可能；而德银认为这个情景的可能性会高达50%。

德银指出，当美联储错误地、过于突然地收紧金融环境时，美国经济或需要扭曲操作来支撑。美联储持有偏鹰派的立场，或是意外加息引起市场骚动，都可能是“错误”的决策。德银认为，美联储“犯错”的概率不小，当前最高层官员立场偏紧，而这是在全球经济已经出现疲软态势的情况下。

美联储货币政策收紧，可能会负面影响家庭、非营利组织、非金融企业的信贷。这些领域的信贷已经有下降的态势。德银认为，如果家庭和企业的信贷表现疲软，美联储这时或需要进行扭曲操作。

德银推想的扭曲操作2.0版本是如何进行的呢？美联储通过把到期美债再投资来实现。在未来两年内，相关规模的债券将超过4000亿美元。美联储可以集中购买某个到期期限债券，也可以以最大化久期为目标来操作。

德银策略分析师指出，美国经济不能与全球其它国家经济脱钩。美联储加息可能会被无限期推迟，美国陷入近零利率区间。美元走强是影响加息的短期因素，美国自身经济增速放缓是影响加息的长期因素。

如果美联储真的推出扭曲操作2.0版本，Konstam认为30年期美债收益率会重新跌至历史新低水平。

此前，全球最大对冲基金桥水创始人Dalio、明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota、美银分析师Hartnett，都曾预计或是呼吁美联储政策应变得更宽松，而非从紧加息。

8月，Dalio在给客户的简报中写道，美联储将通过新一轮的量化宽松继续提高流动性，而非开始紧缩。当前市场面临的主要风险来自于通缩而非通胀。Dalio称，美联储认为市场已经度过了一个降息短周期的转折点。但从一个更长债务周期的角度来看，通缩和全球经济衰退的风险更为严峻，美联储应该持续其宽松政策，而不是如大肆宣扬的一般开始紧缩。

近日，美银分析师Michael Hartnett称，如果经济进一步衰退，投资者明年可能看到政策上的巨变：欧美及日本或从QE转向财政刺激，而中国从财政刺激转为QE及货币贬值。

针对全球经济的放缓态势，超级鸽派的明尼阿波利斯联储主席Kocherlakota表示，美联储当前应先降息而非加息，以实现劳动力市场和通胀的双重使命。美国应将劳动人口占比提升至危机之前水平。美联储应等到2017年再加息，不过届时可以迅速加息，一年2个百分点幅度。