继德银此前“发飙”抨击欧洲央行的宽松政策后，摩根士丹利近日发声指出，对于德银的生死存亡而言，最大的威胁不是别的，正是德拉吉！

在摩根士丹利看来，在德拉吉的负利率政策面前，或许德银面临的大规模的衍生品账本、来自中国的风险、自身的贪腐问题和难以计量的大宗商品贷款风险都是“浮云”了。

由于投资者担心德银的盈利能力，德银5年期次级债券的信贷违约掉期（CDS）本月曾创下2011年以来历史新高，德银股价也曾一度刷新2009年新低。在对比了德银和雷曼的股价和5年期CDS走势后，外界担心德银会重蹈雷曼的覆辙。

当然，在德拉吉过度宽松的货币政策下，不仅仅是德银，所有背负高杠杆率的商业银行的盈利能力乃至生存能力都“命悬一线”。

外界认为，欧洲央行在3月的会议上几乎铁定会进一步下调已经是负值的利率（原因很简单：大量的政府债券收益率都低于欧洲央行的存款利率水平），利率的下调幅度可能在10-20个基点，甚至会更多（如此一来，债券收益率会进一步跌至负值）。

摩根士丹利利率进一步下调德银影响作出了分析：

如果欧洲央行利率下调10个基点，那么2017年欧洲银行业有形股本收益率（ROTE）将会被拉低40个基点。

如果欧洲央行利率下调幅度超过10-20个基点的，商业银行的盈利能力将会遭受致命打击。负利率会触发另一轮欧洲银行证券的抛售，金融状况进一步收紧，最后可能会使得欧洲央行进行更多“孤注一掷”的干预。

华尔街见闻此前也提及，年初以来，欧洲金融机构的次级债券和高级债券的信用风险都在急剧攀升，ITraxx欧洲高级金融指数也在本月创下了2013年9月以来新高，该指数是用于衡量银行业信用风险。

就进一步加码宽松对抗低通胀的问题，德国央行行长魏德曼近日在出席德国央行年度报告时作出了直截了当的批评。他表示，“如果忽略进一步加码宽所带来的长期风险和负面影响，这会是很危险的。”

不过很明显，德拉吉的觉悟没有黑田东彦高，他还没有意识到自己才是引发资产波动和银行业动荡的罪魁祸首。摩根史丹利认为，如果德拉吉3月会议真的降息，那么德银的股价将继续被推向历史新低，德银的信贷违约掉期CDS也会继续飙涨，德银走雷曼老路的预言或许真的会成真。