瑞银认为，2012年和2013年中国经济经历了两个小周期，股市均出现一波反弹，如今的情况和当时相似，二季度或许是这次“小周期”的转折点。

瑞银在一份报告中写道，过去几年，中国政府以数轮微刺激抵御了经济的放缓，在2012年和2013年，通过加快基建工程审批，工业产出由不到9%升至超过10%。

实体经济的回升，在股市表现也有所体现。在上述两轮“小周期”中，A股在一个季度之内上涨15%-20%。其中，2012年底至2013年初，上证指数由不到2000点涨至2400点；2013年中至2013年9月，上证指数由1800点涨至2200点。

瑞银称，当前的情况正与2012年相似：

2012年，经济温和恢复，微刺激措施（包括两次降准）促进了房地产市场的复苏，楼市销量、新开工以及价格均得到支撑，从当年年中开始改善。

从股市表现来看，2012年底至2013年初，矿业、有色金属、建筑和房地产均实现了超额收益，其中最大的赢家是建筑材料板块，钢铁涨幅相对较差。

与需求的短暂提升相比，楼市的上涨则更加持久，与之相关的家具家电表现尤为强劲，且一直持续到2014年，这两个板块各自累计涨幅分别达到80%和60%。

今年这个“小周期”在多个板块已经有所体现。春节至今，建筑材料、有色金属和钢铁已经分别涨了17%、18%和15%，超过大盘10%的涨幅。与此同时，矿业板块涨幅则与大盘基本持平。而尽管前两个月信贷快速扩张，但工业增加值增速依然疲软，且没有任何上行信号。

因此，瑞银称，周期品需求的复苏已经反应在了股价的上涨之中。数据对经济复苏的进一步确认可能会促进相关板块以及大盘进一步走高，但是周期行业的相对涨幅则将会受到限制。报告写道：

相比较而言，我们现在更看好春节以来涨幅落后于大盘的板块，包括房地产和家电。

此外，瑞银还称，2月和3月，受食品价格特别是鲜菜和猪肉价格大涨影响，CPI升至2.3%之上，预计猪肉价格涨势降延续到二季度，2012年全年CPI预计为1.9%。如果通胀过高，市场对未来货币宽松的预期将会下滑，而市场情绪对货币政策又极为敏感。