尽管意大利银行业危机搅得市场风声鹤唳，但摩根大通认为，要解决意大利的问题经济上并不难，更多在于背后的政治博弈。

摩根大通分析师Marco Protopapa认为，要重组意大利的银行业只需要“400亿欧元”，还不到意大利GDP的2.5%。所以，“根据意大利现有的财政状况和主权融资成本”，银行业的问题是完全可以解决的。唯一的问题是：

2015年施行的新银行业监管规则BRRD（《银行复苏与清算指导原则》）排除了当前最合理也是最低成本的解决方案——政府直接援助银行体系。

根据新规，只有在银行的股东和债权人首先承担了损失之后，国家才能够用纳税人的钱对银行进行救助。摩根大通认为，该规定是“极其危险和不明智的”，一旦零售储户也遭受损失，会对全国的储户都产生冲击。

根据纽约时报的报道，家庭储户拥有意大利银行业三分之一的债券。

所以摩根大通断言，一旦意大利银行业出事，将危及到整个欧元区：

如果按照规则来处理，意大利银行的问题将很容易升级为全国性的银行业危机……2014年中以来我们观察到的银行业财务整固趋势将会逆转，这将对国内政治稳定和经济增长产生负面影响。潜在的破坏性可能会导致整个欧元区银行业危机。

在批准了希腊860亿欧元的最新援助方案之后，欧元区去年成功避免了危机。意大利银行业的问题远小于希腊，只需要意大利政府出手就可以轻松解决，根本无需欧盟援助。

对于银行业的困境，意大利政府一直在积极行动。上周，意大利总理伦齐借助例外条款，向欧盟争取到了一个最高额度1500亿元的政府担保项目，该项目只在为那些资不抵债的银行提供流动性支持。不过伦齐此前一直积极争取的400亿欧元银行重组基金，却遭到默克尔和欧盟领导人的断然拒绝。

摩根大通指出，解决方案其实只是一个政治意愿问题，相信随着危机的不断升级，德国会反思其政策并最终做出让步。

其实现有条款中有充足的回旋空间。BRRD第32条明确指出一旦发生系统性风险，援助规则可以有那些例外。而在我们看来，很难说意大利如今不存在系统性风险。此外，高企的不良贷款率主要是历史遗留问题，而非新近产生，我们预计届时监管部门（欧盟委员会和欧洲央行）也将认可这一点。

在我们看来，只要政府出面做出财政承诺，意大利银行业危机就将迎刃而解。解决方案更多只是一个政治意愿问题，与德国在退欧后的政策立场相关。到目前为止，德国的立场已经有所妥协，但我们相信，随着意大利银行也危机引发恐慌的不断升级，德国会进一步反思其政策。正如以上所说，如何对待零售投资者这个细节非常重要，应该避免造成集体伤害。