中国央行今日将进行600亿元28天期逆回购，利率2.55%，较上次2.6%下降5个基点。同时进行700亿元7天期逆回购、300亿元14天期逆回购。公开市场今日有600亿元逆回购到期，今日净投放1000亿元。

中国央行公开市场一级交易商仍可申报明日的28天期逆回购需求。

今年年初春节假期前，央行曾连续开展28天逆回购操作，1月19日至2月5日连续开展28天逆回购操作共计13450亿元，操作利率2.6%。目前，中秋、国庆“双节”将至，本周开展28天逆回购操作，将在国庆后到期。

华创债券认为，央行在保证总量资金平稳的前提下，将通过适度拉长银行负债期限的方式来提升负债成本，从而引导机构主动去杠杆，近期央行在公开市场的组合操作以及三会在产品端的监管新政，都向市场传递了明确的去杠杆意图，并可能导致未来资金面波动加剧。

中信证券固收团队认为，对金融机构而言，将面对流动性量价压力，依靠滚隔夜加杠杆搏利差的交易策略也将再度受到冲击。这也印证此前我们提出的，在央行为了控制杠杆和资产泡沫而逐步拉长操作久期的背景下，债券收益率将持续面临调整压力。

借入低息隔夜资金，配置长期限债券，即“放杠杆”，是金融机构博取超额收益的重要手段，也包含期限错配风险。公开市场操作资金成本抬高，被市场解读为警示杠杆风险的信号。10年期国债活跃券收益率在14天逆回购重启后，已走升约10个基点至2.8%左右。周一，央行询量28天期逆回购后，银行间市场隔夜回购成交量降至2.2万亿元，创月内新低，但仍高于14天期逆回购重启后1.73万亿的低点。

中信固收团队认为，目前对于我国货币政策，要关注货币政策1年以内的货币政策曲线，这一曲线的位置代表了央行的态度。而28天回购如果持续开展，那么意味着这一曲线更加明确和连续，那么在市场利率长期与政策利率倒挂的背景下，债市调整的风险也依然存在。