中国央行公开市场今日净投放1000亿元，为上周四以来连续第三天净投放。期货市场开盘，10年期国债期货主力合约T1706涨超0.4%，当前涨幅为0.35%。

中国央行公开市场今日将进行700亿元7天期逆回购操作，600亿元14天期逆回购操作，400亿元28天期逆回购操作。鉴于今日将有700亿逆回购到期，今日公开市场操作实现流动性净投放1000亿元。另外，今日还有535亿元MLF操作到期。

上周四，中国央行公开市场进行了2500亿元逆回购操作，结合当日到期流动性，当日净投放1000亿元，是央行1月22日以来首次恢复净投放。紧接着的周五，再度实现800亿元流动性净投放。不过鉴于周初的连续资金回笼，上周净回笼1500亿元。

上周五央行发布2016年第四季度中国货币政策执行报告，明确指出要实施好稳健中性的货币政策，维护流动性基本稳定，要把防控金融风险放到更加重要的位置，完善宏观审慎政策框架，切实维护金融体系稳定。

九州证券全球首席经济学家邓海清认为，央行首次提出“稳健中性的货币政策”，以及“流动性基本稳定”，验证货币政策边际拐点。他表示：

央行关于货币政策的表述首次采用“稳健中性的货币政策”的表述方式（我们猜测，可能针对“稳健略偏宽松”），一改以往“稳健的货币政策”的提法。

同时，关于流动性的提法同样由“保持流动性合理充裕”变为“保持流动性基本稳定”，都与之前的执行报告有着明显的变化，验证央行政策流动性拐点，2015年、2016年上半年货币市场过度宽松的局面将不会继续出现，定调2017年货币政策收紧的态势。

邓海清称，对于“稳健中性”，应当有两个层面的认识：一是相对于2015年8月-2016年8月的“稳健略偏宽松”而言，货币政策边际趋紧是毫无疑问的，这也是流动性从“合理充裕”到“基本稳定”的含义；二是相对于2016年12月的资金极端紧张而言，预计2017年的货币市场大概率比当时要更稳定，即央行确实无意货币政策紧缩。

综合起来，邓海清认为，“稳健中性”应当是介于2016年8月之前和2016年12月之间的状态。

我们认为，货币政策拐点早已发生，而不是未来即将发生。