年初以来，在美国经济带动下，主要经济数据显示欧元区经济基本面正稳步向好。我们在2月初曾对欧元区宏观基本面做过全面解析，认为欧元区经济基本面仍在复苏，最大的风险来自一系列的政治选举事件，作为投资者要同时做好防范左侧和右侧两大尾部风险的准备。

目前来看，随着最有可能成为“黑天鹅”的法国大选有惊无险度过，右侧风险已经实现，资金大量流入欧元区，金融市场也出现超预期大幅上涨。

那么，欧元区基本面究竟如何?能否支持金融市场持续上涨?面对最新的市场情况，欧洲央行（ECB）的政策态度是否有明显转变?英国大选结果对欧洲经济和金融市场有何影响?让我们回归宏观数据，透过图表看未来。

欧元区市场表现

截至6月8日，年初以来欧元对美元升值超过7%，以本币计价的斯托克50指数涨幅约达9%，其中西班牙股市涨幅高达17%，其他欧元区主要股市在4月份之前均明显落后于全球特别是美国股市。

4月23日法国大选后，欧元区一举超越，只是在近期才缩小领先优势。根据Markit ITraxx欧洲CDS指数，截至6月8日CDS利差已经收窄至61.35基点，接近08年危机以后的最低位，显示市场对欧元区信心明显回升。

年初以来欧元区股市表现(标准化2016年底=100)

ECB维持超宽松货币政策

早在2012年欧债危机爆发后，ECB就被迫推出QE政策，并在2016年开始实行负利率政策。这种极度宽松的货币政策对于欧元区度过危机、经济走向复苏发挥了非常重要的作用，欧元区通缩风险也大幅下降，市场也开始预期ECB将逐渐收缩QE规模。

但在6月8日刚刚举行的议息会议上，ECB却按兵不动，在小幅调升经济增长预期之外，同时下调通胀预期，并将“未来可能进一步降息”的表述改为“利率料在未来一段时间内维持在当前水平”。

在随后的新闻发布会上，德拉吉进一步表示，ECB并未讨论货币政策正常化以及何时削减QE规模，若事情恶化，准备好下调利率。可以预见，ECB仍将维持超宽松的货币政策作为防火墙以防范未来可能出现的政治风险，以及风起云涌的民粹主义压力。

英国大选波澜再起，恐影响硬退欧进程

最新的出口民调结果显示，英国首相特里莎·梅所属的保守党在议会选举中获得314个席位(总席位650个)，虽然将成为议会第一大党，但也意味着保守党或将失去议会多数地位，未能独立组阁。

这样，保守党需要联合其他党派联合组阁，未来的政治角力还将长期持续，新一届政府无法提高效率，并影响财政改革和硬退欧进程。这种不确定将给欧洲未来的经济和金融市场带来负面影响。

欧元区政治风险犹存

虽然法国大选最终安然度过，但未来一年内，欧元区还将面临两大政治风险，分别是德国大选和意大利提前选举。

目前看前者风险不大，毕竟民调显示民粹主义政党上台的风险很低;后者如果实现，将会引起市场剧烈波动，因为目前民调显示意大利民粹主义政党五星运动党支持率依然高企，一旦当选很可能将导致欧元区分裂。

结论

总体看，目前图表数据显示欧元区经济基本面明显复苏，整体通胀也逐渐回归正常，随着“黑天鹅”风险下降，预计市场资金对欧元区的追捧热情还将持续一段时间。

但考虑到依然薄弱分化的就业和财政状况，持续存在的结构性问题，以及挥之不散的民粹主义和政治风险，金融市场还将长期保持大幅波动。为此，ECB大概率也将长期维持超宽松货币政策，直到潜在的政治风险出现明显降低。