从前有个老王，种西瓜。每年西瓜成熟了就拿去市场上卖。有一年生意不好，西瓜滞销了。老王看着堆成山的西瓜，想到等着吃饭的一家老小，不禁潸然泪下。

这时一个黑衣人出现了，掏出一沓钞票说，“全买了。”老王抽了自己一耳光发现不是梦，喜极而泣，把西瓜都卖给了黑衣人。

从此以后黑衣人就成了常客，只要老王种出了西瓜，黑衣人就一定会来买。西瓜价格节节高升，老王的日子过得红红火火，再也不愁没钱。

转眼8年过去了，老王已经把家里所有的地都种上西瓜，就差没在炕上也刨个坑种西瓜了。而黑衣人就像上帝派来的天使，不管老王的西瓜是大是小、是甜是苦，哪怕已经烂了，也照单全收。老王觉得，这一定是我上辈子修来的福。

但老王偶然的机会遇到东村的老李和西村的老刘，才知道他们竟然也有黑衣人买单，家家都盖起了二层小楼，生活水平直线上升。

回到家老王躺在床上久久不能入眠，觉得事有蹊跷，心中牵起一丝不安……

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这个故事没讲完，因为它此时此刻就在发生着，没人知道结局。

你也许猜到了，“黑衣人”就是当今世界上各国央行。他们出手相当大方，买下无数资产。

欧洲央行，从各企业（瓜农）手里买了1000亿美元的企业债（西瓜），占整个市场的11%。而且里面有很多垃圾债（烂瓜）。

更反人性的是，里面有12%的债是负利率——央行借钱给企业，还得倒给企业利息。这已经颠覆了资本主义的基本逻辑。

当然欧央行不是独一个，还有西村的黑衣人（瑞士央行）和东村的黑衣人（日本央行）。

瑞士央行持有800亿美元的美国股票（截至今年6月），还有约200亿美元的欧洲股票。

更吓人的是日本央行，目前日本上市的所有ETF，日本央行持有70%。把股票资产国家化，这又是当今资本体系的一大奇葩现象。

美联储就不用说了，带头买西瓜的就是它。

一个事实：2007年的时候，欧、美、瑞、日四大央行加在一起的资产只有3.4万亿美元。而现在这个数字已经变成了14.5万亿。（整个美国国债市场才14万亿美元）

从这图上一目了然，谁家的西瓜最多。美国已经从2014年起就不买新西瓜了，但旧西瓜一直存着不卖，目前有4万亿。欧洲和日本的西瓜都已经比美国多了。

现在市场一直风平浪静，也要感谢各路黑衣人的出手维稳——恐慌指数跌破了有史以来最低点：

上周恐慌指数VIX最低达到过8.84，这是1990年以来就从没出现过的低点。这体现了市场前所未有的大无畏精神。

但直觉和常识告诉我们，黑衣人这种事不可能持续。就算天上会掉馅饼，还碰巧砸在我头上，也不可能砸一辈子吧。

从美联储加息，到缩表，到欧央行放话要调整QE……一旦黑衣人消失，瓜农们的好日子就到头了。

我不知道黑衣人会怎么做，我只知道如果你持有黑衣人持有的资产，现在是做对冲最便宜的时候。

恐慌指数史上最低，本质上是股票期权波动率最低，也就是期权价格最便宜的时候。如果你想给你的持仓买个保险，现在是保费最低的时候。

（更严谨地说，应该是标普500股票作为一个整体，期权价格最低。但未必每只个股的期权都处在最低。因为影响期权价格的除了波动率还有股票价格和其他因素。）

如果你想给自己的长期持仓买份保险，可以买入远期看跌期权。然后这篇文章也本该结束了。

但我知道一定有很多人会借此投机：恐慌指数史上最低，不管三七二十几我先买进去，反正它早晚都会涨，涨了我卖掉不就得了？

如果你是这么想的，请往下看。

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要知道恐慌指数不是股票，你不能买恐慌指数本身，你只能买它的期货或期权。而持有期货有升水损耗，持有期权有时间价值损耗。如果你不知道它具体什么时候会涨，你的胜算也是很小的。

你说，那我买恐慌指数的ETF行不行？

你来看看VXX的长期走势，然后自己回答这个问题：

这个ETF，买的就是恐慌指数的近月期货，因为期货是有升水的，所以每次调仓都会出现损耗，时间长了就损没了。

恐慌指数的期权也是一样，如果期权到期前恐慌指数都没涨，你持有到期后亏损是本金的100%。

相反，如果你认为黑衣人不会走，西瓜不会烂，这“太平盛世”还会持续很久，恐慌指数会长期维持在低位，XIV倒是你可以考虑的选择。它是恐慌指数期货的反向ETF，涨势喜人：

这是个击鼓传瓜的游戏，黑衣人手里的瓜，要么卖了（投资者买单），要么烂了（纳税人买单）。吃亏的总是吃瓜群众。

好热，我去吃个瓜……