作者 | 小鸥

　　编辑 | 汤包子

　　大家伙还记得去年年底时，用“定增加高送转+减持”成功吸引到诸多目光的北信源F10个股资料(300352，SZ)吗？

　　一年快过去了，那个曾经高送转的北信源，如今怎么样了？

　　一、送转狂魔，5年股本扩大近22倍

　　说起高送转，北信源玩得那叫一个溜，从2012年上市后6670万的总股本，到如今总股本已达14.5亿。

　　5年时间，北信源的股本增加了二十多倍，就这股本扩张的速度，老骥不伏枥，也要服你。

　　如果是市值增加了二十多倍，该有多少人会旋转跳跃闭着眼欢呼？

　　股本的扩张自然是公积金转增股本和定增的功劳，以下是北信源转增股本的情况。

　　2012年：10股转增10股；

　　2013年：10股转增10股；

　　2015年：10股转增9股；

　　2016年：10股转增15股。

　　其中属2016年的转增最为“精彩”。

　　2016年11月21日，北信源披露了2016年利润分配方案，拟以公积金向全体股东按照每10股转增20股的比例转增股本(利润分配方案最后变更为10转15，同时每股现金分红0.04元)。

　　值得注意的是，由于北信源多次扩张股本，在2016年9月底，其每股资本公积金只有0.027元。按照9月的情况，北信源并没有满足转增条件。

　　不过在高送转前，北信源刚好得完成了一次定增。

　　2016年11月10日，北信源公告以18.98元/股的价格非公开发行6650万股，募集资金12.62亿，其中有11.71亿元计入了资本公积，每股资本公积金升至2.04元——然后就满足了转增条件了。

　　此次募集资金的用途是新一代互联网安全聚合通道项目和北信源(南京)研发运营基地项目，顺手也满足了高送转的条件，可谓老司机的神操作了，一举两得。

　　在北信源披露了高送转的预案以后，北信源的股价短期出现了超过20%的上涨。

　　高送转从来就不仅仅是蛋糕切几块的游戏，更是一个概念，是炒作的契机，以往总有一些公司因为高送转而得到资金的追捧，但随着投资者愈加成熟和理性，如今高送转的威力已经没有那么大。

　　北信源短期股价的上涨仍然让定增对象的账户很快便浮盈超过25%，重点是这部分股票没有锁定期。

　　定增怎么可以没有锁定期？

　　不要惊讶，依据在这里：

　　本次创业板非公开发行价格18.98元/股，不低于发行期首日前一个交易日公司股票均价18.92元/股。故根据《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》的相关规定，投资者认购的本次非公开发行股票无限售期，自发行结束之日可上市交易。

　　于是，11月21日，景顺长城基金-黄山建通定增1号资产管理计划就卖出了348.32万股，按照当日的最低价20.69元，也拿下了六百多万的盈利。

　　但是，除了这部分少量的减持外，四位参与定增的机构和小散们一样扛到了现在。

　　股本涨了二十倍，股价刷刷往下跌，按照当时披露的定增价格，这几位现在也套着呢。

　　二、五年赚3.47亿，大股东套现13亿

　　被套的除了定增对象，还有员工持股计划。

　　哦，现在已经割肉了。

　　员工持股计划是2016年年初实施的，当时以43.0917元的价格购入了3，877，491股，总成本为1.67亿，锁定期为1年，期限为18个月，即2017年7月5日。

　　员工持股计划自购入股票那天起，就一直被套着，于是北信源将员工持股计划展期，2019年7月4日前出售股票就可以。

　　2017年11月2日，北信源公告称员工持股计划持有的所有股票均已卖出，减持价格未披露，按照东方 财富网给出的减持部分参考市值9，484.76万元，即便加上这期间的分红，员工持股计划仍然是以割肉超40%出局。

　　套完定增对象，又套了员工持股计划，可是实际控制人不怕，而且很潇洒。

　　2017年11月2日，北信源公告，控股股东、实际控制人林皓计划自本公告发布之日起十五个交易日后的六个月内以大宗交易、集中竞价交易等合法方式减持不超过8698.9万股公司股份(即不超过公司总股本的6%)。

　　按照当日的收盘价4.97元计算，本次拟收割4.32亿。

　　减持计划公告以后，先感受一下中小股东的出离愤怒：

　　这最后一个问题，既然有投资者问了，而风云君的加减乘除又比较差，就趁这个机会练练：

　　从2012年上市到2016年年底，北信源实现的归母净利润为3.47亿。

　　下面看实控人林皓的减持情况：

　　合计减持5000万股，占公司总股本的9.74%，套现9.01亿元。

　　减持了9.74%，现在又要减持6%，若减持计划实施完毕，套得13.33亿的林先生倒是能云淡风轻得说一句个人资金需要，韭菜们却在凛冽的寒风中瑟瑟发抖。

　　不然又怎么会问出，“跌到3块以下会增持么”这样扎心的问题。

　　三、减持加高送转套餐的魅力

　　关于什么时候增持，只能说大股东的心思你别猜，猜来猜去也不会明白。

　　但是对于减持的时机，风云君有点小小的感想。

　　2015年年报的利润分配方案(10转增9)的股权登记日是2016年5月23日，5月27日部分董事、高级管理人员做出了一个六个月内不减持的承诺。

　　2016年6月中旬到7月中旬，林皓密集减持。

　　去年的利润分配方案在今年的5月已登记完毕，11月林皓发出了减持计划。

　　减持和高送转有什么关系吗？当然没有必然关系。

　　高送转从其本意来说，是随着公司的发展壮大，公司的股本规模也应该跟上步伐，从而使上市公司达到做大做强的目的；另外公司在发展过程中可能会遇到融资的问题，不管是通过债权的方式还是股权的方式，注册资本较大，也是实力的一种体现。

　　另外，通过股票的拆分可以将上市公司的绝对股价从高位拉下来，以便消除投资者的恐高心理，提高股票的流动性。

　　像茅台这种股票，如果不是高送转，飞天的就不止是茅台酒了，还有股价。

　　只是玩着玩着就本末倒置了，仿佛一家公司敢于摊薄每股收益就证明公司处于快速成长期一样，再后来，高送转就变成了大股东、定增对象等出逃的幌子。

　　很明显，去年北信源股价最高就是提出高送转方案以后，不过二十多块。去年全年的归母净利润为8034万，定增以后的总股本为57992.96万股，每股收益也不过0.15元，实在是没有什么必须转增的理由。

　　高送转或许和实控人的减持并没有必然的联系，但高送转却帮助实控人省了不少税。

　　上市公司以资本公积中的资本溢价转增股本，对投资者而言包括企业投资者和个人投资者，均不用缴纳相应的企业所得税和个人所得税，上市公司也无须履行相应的扣缴义务。(限售期内的转增股本不包含在内)。

　　举个栗子，某原始股东在解禁前持有上市公司股份1000万股，解禁后，通过多次的转增，其手中的股票裂变成了5000万股，但还是只有卖出1000万股时需要缴纳所得税。

　　或许这也是高送转的动力之一。