Clarity Financial首席投资组合策略师Lance Roberts指出，每个牛市之后必定伴随着一个熊市，有许多迹象表明当前的市场周期正在进入最后阶段，即衰退阶段。
有没有可能把握市场周期的时间来获取巨大收益？Clarity Financial首席投资组合策略师/经济学家Lance Roberts回答了这个问题，他表示：
“就像投资中许多有争议的话题一样，目前市场对此没有真正的共识。学者们声称这是不可能的，而交易员和图表分析师则坚信这一观点。
20世纪初研究股票市场技术方法的先驱Richard Wyckoff认为，市场趋势存在四个重要阶段（如下图）。
该理论认为，投资者越能识别市场周期的这些阶段，就越能在一个合适的买入机会中获得更多利润。”
所以我们现在在哪里？
Lance Roberts指出，虽然当前的市场周期不会完全复制上图中的趋势，但可以清楚的看到Wyckoff的理论在起作用。
1991年经济衰退之后的积累阶段（accumulation phase）显而易见，因为它发生在“互联网繁荣”和1995-1999年“互联网泡沫”兴起之前。
Lance Roberts此前指出:
“在1991年经济衰退之后，美联储大幅降低利率以刺激经济增长。然而，为互联网危机奠定基础的两件事，一是允许美国养老基金持有股票的规则改变，二是《格拉斯-斯蒂格尔法案》(Glass-Steagall act)的废除。
各大银行现在可以利用其庞大的资产负债表从事投资银行业务、做市和自营交易。随着资金涌入金融市场，市场出现了爆炸式增长。当然，由于没有足够的‘合法’交易来满足需求，华尔街不顾投资者的风险，尽可能发行任何投资产品。”
2000年初，分销阶段（distribution phase）变得明显起来。
而伴随着该阶段的推进，媒体和华尔街都在鼓吹牛市将无限期地延续到未来。然后，衰退来了......
在互联网泡沫破裂之后，投资者们应该吸取教训，注意到管理投资组合风险的价值，将资本保值作为长期投资的核心，而不是追逐回报。
事实上，并不是如此。Lance Roberts指出，投资者花了27分钟完全忘记之前熊市带来的痛苦，并且重新回到导致“金融危机”的下一个泡沫的创造中。
在蓄势阶段（也称拉升，mark-up phase），投资者再次涌入杠杆市场。这一次，不仅是股市，房地产和华尔街也找到了一种新的方式，通过创造奇特的贷款结构，从普通民众那里榨取资本。当然，只要利率保持在低位，一切都很好，但“ 狂欢终将会结束”。
再一次，在市场的分销阶段，分析师、媒体、华尔街和博客都在吹捧“这次不一样”。实际上，他们大错特错。
我们现在正处于经济复苏的第10个年头，这个市场在过度宽松的货币政策和全球央行大规模注入流动性的支持下稳步上升。
由于蓄势阶段的持续时间较长，今天的大多数投资者再次忘记了此前的熊市。
如今，有相当一部分投资者和顾问从未经历过真正的熊市。在长达10年的牛市周期(似乎只会上升)之后，你肯定能理解为什么主流分析人士仍然认为市场只会上升。
令人担忧的是，主流媒体对熊市的态度相当“傲慢”。它们认为，调整终将到来，但这只是交易过程的一部分。
但实际上，牛市之后的经济衰退将不可避免的破坏金融财富。
下图为标普500经通胀调整后的总回报指数。第一个图表显示了之前牛市和熊市的所有测量线，以及恢复平衡所需的年数。
值得注意的是，在很多情况下，熊市基本上抹去了之前牛市的很大一部分涨幅，即使不是全部。
Lance Roberts认为，无论当前的分销阶段是否完成，有许多迹象表明当前的市场周期正在进入最后阶段——衰退阶段。
格雷厄姆曾在1959年说过一段话：
“‘它改变得越多，就越像原来的东西。’我一直认为这句话比其他任何地方都更适用于股市。现在，这句话真正重要的部分是‘变化越多’这个点。
经济世界已经发生了根本的变化，而且还将发生更大的变化。现在大多数人认为，股票市场的本质已经发生了相应的变化。但如果我的‘陈词滥调’是正确的，一个大牛市不可避免地会伴随着大熊市。
换句话说，在这个地方，今天的免费午餐会让你明天被加倍收费。根据最近的经验，我认为目前的股市水平非常危险。”
Lance Roberts认为，格雷厄姆所说的是对的，现在的情况和过去没有什么不同。每个牛市之后必定伴随着一个熊市。最近股市的抛售本应是一个警钟，提醒人们事情会迅速地发生变化，也会具有很大的破坏力。
他也指出，100%的收益其实和50%的损失没有区别。他解释称，如果市场从1000上升到2000，则是100％的收益。从2000下跌到1000则是50％的损失，但其实最后都是1000。
最后Lance Roberts也提醒道，投资回报实际上是看实际的金钱损益，而不是百分比，认识到这点对投资者的财务结果修正是很重要的。因此，在“把头伸进沙子里”，无视市场风险之前，赚钱和真正实现财务目标之间有着巨大的区别。