会议纪要主要内容

纪要称，几乎所有与会者都认为，最好趁着还不太晚就宣布在今年晚些时候停止收缩资产负债表的计划。

“做出这样的宣布，将给完成美联储资产负债表规模正常化的过程增添确定性，”会议纪要写道。美联储自2017年底开始收缩规模超4万亿美元的资产负债表。

这份会议纪要进一步展现了美联储利率政策预期的转变，称“许多与会者表示目前尚不清楚今年晚些时候怎样调整联邦基金利率目标区间可能是合适的做法。”

纪要还显示，有几位官员称，“只有在通胀结果高于他们的基准情形预测时，”才可能有必要加息，另几位则表示，如果经济增长形势符合预期，今年晚些时候加息就将是适当之举。

会议纪要详细阐述了美联储三周前发出的鸽派信息，当时FOMC表示将保持“耐心”，暗示已暂停加息，并准备在缩表方面采取更加灵活的做法。FOMC在此次会议上一致决定维持利率目标区间在2.25%-2.5%不变。

嘉信理财策略师：美联储纪要表明期限溢价可能更长时间受到压制

嘉信理财首席固定收益策略师Kathy Jones表示，在美联储1月份会议纪要中，联邦公开市场委员会(FOMC)多数人关于应当今年停止缩减资产负债表的观点很有意思。

“它的确倾向于表明，市场上期限溢价受到抑制的情况比我们想象的要长一些”。

她表示，从政策展望或市场定位来看，会议纪要不会改变游戏规则，但市场在消除今年加息预期方面可能已经走得过远。

“事实是， 美联储仍在徘徊、观望”，Jones认为美联储今年仍可能加息，10年期国债收益率可能在2.5%-3%之间交易(注：目前10年期国债收益率约为2.65%)。

凯投宏观：美联储再度加息的门槛现在看来相当高

凯投宏观首席美国经济学家Paul Ashworth在美联储公布1月份货币政策会议纪要后在报告中称，美联储短期内再度加息的门槛看来相当高。

他表示，现在预计美联储今年将保持利率不变，之后经济增长进一步恶化，将迫使美联储在2020年总计降息75个基点.

他指出，“会议纪要的确更清晰地显示，美联储今年下半年的某个时候停止缩减资产负债表规模的可能性正在上升”；他说，这意味着资产负债表规模将最终在3.5万亿美元左右触底。

贝莱德：美联储可能不晚于7月结束缩表

贝莱德的美国跨行业固定收益负责人Bob Miller在报告中称，联邦公开市场委员会1月会议纪要明确说明美联储将在今年下半年结束缩表，比预期要早，“如果不是不晚于7月的话，就是不晚于10月结束”。

“事实上，委员会已经在连续三次会议上详细讨论资产负债表，对我们而言，这表明存在消除缩表计划何去何从问题的紧迫性，”他说道

Bob Miller指出，鲍威尔主席应该能在（2月26-27日）向国会做货币政策报告和证词陈述时，提供结束缩表的大致数字和粗略时间。

Bob Miller称，“虽然我们认为委员会对系统公开市场账户(SOMA)的最终规模及资产负债表规模越来越有共识，但我们也认为，对所持美债应该有怎样的构成，他们共识较少”。

巴克莱：美联储所谓的“充裕”准备金水平可能在1.2至1.4万亿美元

巴克莱策略师Joseph Abate在报告中表示，虽然美联储上个月称，其货币政策寻求保持充裕的银行准备金水平，但很难确定何时达到这一水平。巴克莱估计，银行准备金的最低“充裕”水平约为1.2万亿至1.4万亿美元。

Joseph Abate指出，美联储根据银行准备金需求曲线的平缓部分确定充裕水平，也就是说，在该平缓部分，准备金水平的变化对短期利率水平没有影响。

BMO策略师认为2019年美联储利率路径为上行倾向

BMO策略师Jon Hill在美联储公布会议纪要后在一份点评中表示，美联储下一步利率行动仍然偏向于加息。

“缺乏关于即将降息的评论也提供了信息，表明了今年剩余时间利率路径的上行倾向”，Hill认为，缩减资产负债表行动在2019年结束应当接近共识，有很大可能性对MBS的再投资将完全停止，任何资产到期收入都会进入美国国债。

高盛：美联储年内将再加息一次，年底前将停止缩表

高盛的首席经济学家哈祖斯对美联储刚刚发布的1月会议纪要进行的解读，认为当前最大概率的事件是美联储在2019年年内会再加息一次。

与此同时，高盛指出，在会议纪要中已经透露了美联储成员对于制定缩表退出计划的预期，预计美联储此后不久就会宣布在2019年晚些时候结束缩表行动。可能在3月会议上，美联储就会公开宣布在三季度时执行停止缩表；而维持资产负债表的“灵魂性”也成了美联储各路官员的共识。

市场反应和前瞻

据汇通网观察，美联储会议纪要公布后美元指数从早些时候触及的逾一周低位96.28附近反弹，守住了日线级别布林线中轨支撑，目前交投于96.50附近，虽然下行风险仍未完全缓解，但看空信号有所减弱；这主要是美联储纪要释放的鸽派信号不如市场预期，因为市场之前普遍预期2019年美联储不会再次加息，但目前美联储1月份纪要仍为2019年加息留下了一些可能性。

现货黄金则从1346附近回落至1339.90附近，录得了带上影线的小阴线，短线回调风险有所增加，需要予以留意。

RBC Wealth Management董事总经理George Gero表示，美联储提出了所有人都认为他们会提出的东西，但有些克制，这种克制引发少量对黄金的锁定利润。

(美元指数日线图)

汇通网提醒，日内还将出炉欧美国家一系列制造业PMI数据以及美国的耐用品订单数据，目前市场对耐用品订单数据的预期比较乐观，在数据出炉前，也可能会给美元提供一些支撑，并对金银和多数非美货币形成一些压制。