美元指数无视美国零售销售数据的利空影响而走强，加上市场避险情绪消退成为打压金价的主要因素，短线来看黄金仍然承压，但近日，工银标准银行发布报告称，黄金市场的“熊市”已完全结束，当前金价下行空间非常有限。国际金价自2013年10月从1577美元/盎司高点回落，开启了长达数年的“熊市”。

东证期货贵金属高级分析师徐颖也基本赞同上述观点。“黄金目前正处于下一轮上涨周期的初始阶段。”徐颖表示，“美国经济本轮自金融危机后的上涨周期已接近尾声，并于2018年下半年起触顶回落:先行指标ISM制造业PMI和GDP增速均显示美国经济已见顶；劳动力市场闲置空间不断减少，表现为工资增速上涨和新增就业人数均值下降。此外，美联储的加息周期亦接近尾声，来自利率端的压力减小。不过，由于本轮经济周期中，居民部门杠杆水平较低，消费温和回落而非骤降，因此经济未陷入衰退，金价上涨也将相对温和。”

“由于全球主要央行对利率的态度愈发鸽派，叠加国际贸易局势不确定性仍存、经济和政治问题加剧引发市场担忧等，金价很难再次大幅下跌。”中银国际期货贵金属团队相关负责人表示，“虽然黄金‘熊市’结束，但‘牛市’行情仍未确立，如果国际贸易局势进一步改观，推动更多资金流入股市，金价后市仍有进一步走弱的可能。”

“中期内，黄金大概率维持宽幅震荡，短期震荡区间是1290－1320美元/盎司；长期看，若金价维持在年线即1250美元/盎司上方，则继续看涨。”该负责人进一步表示。不过，厦门黄金市场部副总经理、国家注册黄金分析师张文斌则相对谨慎。“判断‘熊市’是否出现重大反转，要看金价能否突破重要阻力趋势线且企稳，且价格上穿先前的中期反弹高点。从目前走势看，金价或处于牛熊临界点，即可上可下的位置。”张文斌表示。

“黄金未来有两个关键的看涨因素，一是美联储的态度更加鸽派，如年内不加息或更晚些时候转为降息预期，二是全球股市尤其是美国股市可能出现回调。”中银国际期货贵金属团队相关负责人表示，今年以来，美联储等全球央行的利率决议均偏向鸽派，不断降低持有黄金的机会成本预期，从根本上支撑金价。此外，股市回调将打击市场风险偏好，随着投资者对全球经济放缓的担忧加剧，作为避险资产的黄金将受益。

不过，尽管基本面支撑强劲，但当前国际金价仍持续在1300美元/盎司关口徘徊。对此，上述负责人称，虽然全球主要央行纷纷转鸽对金价基本面构成支撑，但宽松的环境也推升了市场的风险偏好，权益类资产价格走高吸引更多资金流入股市，限制了金价上涨空间。“短期内，金价面临的最大拖累是风险偏好持续改善，一季度全球风险资产的强劲攀升削弱了黄金的吸引力。”

该负责人进一步指出，“近期金价并未明显受益于市场避险情绪回升，资金流向美元的迹象明显，美元及美债仍是避险市场的首选。目前，黄金市场的技术面似乎走出一种典型的头肩顶形态，如果金价下破1280关键点位，这种形态将得到确认，或出现更大规模的抛售，金价可能跌至1250美元/盎司的低位。”