周二（6月18日），面对美国总统特朗普要求降息的新压力，美联储在本周的政策会议上预计维持利率不变，但可能为今年稍晚降息埋下伏笔。伴随美联储的政策声明同时发布的最新经济预测，可让投资人最为直接地洞悉美联储的决策者们受国际贸易、特朗普降息要求以及最近疲弱经济数据的影响有多大。

　　分析师们预计，预测到年底美联储联邦基金利率水平的“点阵图”料将显示，越来越多的美联储官员愿意接受未来数月降息，虽然可能无法达到投资人预期或特朗普要求的幅度。外界虽非全体一致，但也普遍预期美联储将放弃“耐心”对待未来利率行动的承诺，为在以后的政策会议上降息敞开大门。

　　Northern Trust首席分析师Carl Tannenbaum称，风险可能有所升温，但认为美联储并不希望将自己逼入困境。市场预计该央行将在7月份降息，如果不能实现，金融条件将会收紧。

　　在结束为期两天的会议后，美联储的联邦公开市场委员会（FOMC）将于北京时间周四凌晨2:00公布最新的政策声明和经济预测，目前联邦基金利率在2.25%-2.50%；美联储主席鲍威尔将于之后不久召开记者会。

　　点阵图影响料被淡化

　　美联储3月公布的最新经济和政策预测显示，大部分决策者预计今年无需调整利率，之后只需要渐进加息。但自从那次会议后，经济前景变得更加模糊不清。

　　近期美国零售销售数据表现强劲。不过尽管失业率仍持于3.6%，接近50年低点，但上月非农就业岗位仅增加7.5万个。通胀率仍低于美联储2%的目标。鲍威尔称通胀率较低部分是因为暂时性因素。

　　上周五，亚特兰大联储GDPNow预测模型显示，美国经济第二季环比增长年率预计为2.1%，低于第一季3.1%的增长率。

　　与此同时，贸易不确定性亦增加，特朗普举起关税大棒，要求墨西哥采取行动遏制激增的非法移民。对关税上调可能进一步掣肘美国和全球经济增长的担忧，是利率期货交易员预期美国将在年底前三次降息而大举买进合约的主要原因之一。

　　美联储官员或许有理由略下调其利率展望，但若要达到与市场预期的水准一致，则必须出现很大的转变。现任17位决策官员中需有九位官员下修其利率预测，中值才会反映出降息一次的预测，更遑论降息三次了。

　　Cornerstone Macro分析师Roberto Perli说，“鲍威尔将尽可能淡化点阵图的影响，尤其是万一无法展现出市场希望见到的情况，他肯定会吃到苦头。”

　　平添降息压力的是部份美国国债市场收益率曲线倒挂，这种情况通常预示经济衰退。例如，过去几个月来，三个月期国库券收益率一直高于五年期券。特朗普总统曾说，利率应该下调大概一个百分点甚至更多，他不断地公开指责美联储和鲍威尔拒绝采取行动。

　　特朗普上周接受ABC News专访时称，自己更向往前总统约翰逊和尼克松强力干预美联储政策的“旧时光”。此言引来许多经济学家批评，这么做正是导致1970年代高通胀、经济动荡、衰退的肇因。

　　降息预期升温

　　上个月，通过对100位分析师的采访，大多数受访者认为美联储要到明年第三季才会降息。但这一观点近期正在迅速转变，其中40位分析师改变了预测，称2019年某个时点至少会有一次降息（上月调查中仅八位受访者这样认为）。

　　在美联储内部，圣路易斯联储主席布拉德是唯一一个表示可能“很快”需要降息的决策者，而其他几位官员暗示准备改变观望立场。

　　美联储主席鲍威尔本月稍早在芝加哥表示，美联储将“采取适当行动”应对贸易战和其他事态发展带来的风险。美联储2018年共加息四次，但之后放弃了在今年进一步加息的计划。

　　美联储自今年年初以来不断使用“耐心”一词，表明其暂停进一步升息的意愿。但鲍威尔的言论明显没有提及“耐心”，不过他也远未表明即将降息。

　　波士顿Northeast Investors Trust高收益债券投资组合经理Bruce Monrad预计，美联储在准备好降息之前，可能避免发出任何降息信号。

　　（美元指数60分钟图）

　　截止北京时间11:50，美元指数报97.45，日内跌幅0.11%。美元对下行风险的敏感性是美联储降息预期的关键，预计美联储将在本周最新的联邦公开市场委员会（FOMC）会议上提供温和的政策更新。

　　如果没有一个明确的信号表明，美联储愿意很快降息，以应对美国经济前景不断加剧的下行风险，这可能会让金融市场感到失望。

　　美国利率市场的良好走势表明，美联储将在7月份之前降息至少25个基点。更迅速降息的必要性，主要取决于美联储对经济前景下行风险的敏感性，包括美国和中国之间持续的贸易紧张关系。要让美元在未来一周进一步反弹，美联储将不得不让市场对即将出台的宽松政策的预期落空。