摘要

短期战术上可以不用太急，逢调整逢低积极布局。布局什么？优先布局面向未来、面向转型升级、面向新经济的优质公司---新核心资产。

　　【安信策略|陈果】

　　迎接新核心资产崛起！

第一点：我们认为现在对市场中期趋势要乐观，战略上是找买点的心态：年内经济平稳放缓，流动性维持宽裕，风险偏好最差的时候已经过去，对供给侧改革推进可以抱更多期待。

　　短期战术上可以不用太急，逢调整逢低积极布局。布局什么？优先布局面向未来、面向转型升级、面向新经济的优质公司---新核心资产。

　　第二点：我们近期持续强调当前阶段具备风格切换，因具备五大有利条件：

• 　　市场条件：中美重启磋商，达成协议概率上升，风险偏好改善。

• 　　宏观条件：滞胀预期消退，且增长预期是平稳放缓。

• 　　中观条件：电子等行业业绩好于预期，科技板块未来盈利趋势向上，好于其他板块。

• 　　微观条件：基金重仓股对消费配置达到历史极值。

• 　　政策条件：科创板成功运行、并购重组放宽。

　　第三点：近期重点关注电子、计算机、通信等行业。从产业链逻辑来看，行业景气通信最确定，但是会拉动电子，最终带动计算机景气。上一轮科技股行情中通信领涨，我们认为结合其自身行业逻辑，未来电子多个子行业景气回升的趋势逐渐清晰，其将有望在这一轮科技股行情中表现突出。

　　■风险提示：全球经济超预期下行，美股大幅下跌等。

　　【安信金工|杨勇】

　　风险偏好修复，关注优质成长。

　　主要结论：

　　1)市场再次确认大盘2880附近底部可靠性，风险偏好有望逐步提升。

　　2)前期强势板块并未明显调整，而部分优质成长板块前期调整充分，具备更高的性价比。

　　3)我们独创的周期分析模型可从定量的角度确认底部区域的重要性和合理性，也倾向于认为创业板指数有望占优。

　　4)风格切换往往不是一个一蹴而就的事情，尤其是在并没有足够的证据表明两种风格资产都已演绎到极致的情形下，风格切换的过程往往会有一定的反复，但是考虑到两类资产本身的走势差异已到了一定的极致，风格切换的方向和趋势还是相对确定的。

　　■风险提示：根据历史信息及数据构建的模型在市场急剧变化时可能失效。

　　【安信计算机|胡又文】

　　1、我们今年以来在全市场最先5G+AI是新一轮科技大浪潮的产业核心主线， 5G目前已经成为市场最强主线，对于计算机板块来说，我们一直强调持续看好5G三个性能跃升带来的新应用红利：

　　第一是时延降低，对应核心应用是自动驾驶，尤其是最近L3级别自动驾驶汽车开始准备量产拐点已经到来，产业催化不断出现，核心标的四维图新、中科创达和千方科技；

　　第二是速率提升，体现为巨大的流量红利，核心标的为梦网集团、浪潮信息、中新赛克等；此外AR/VR已经露出5G时代杀手级的应用的雏形，核心关注中科创达，超图软件、丝路视觉等；

　　第三个是海量的连接，这里面主要新应用集中在泛在电力物联网，包括恒华科技，远光软件，科远股份，创意信息、朗新科技等。

　　此外，安防是5G+AI最先落地的行业，我们在最近市场最悲观时刻强call安防板块重大修复机会：安防龙头公司海康、宇视等中报均显现出行业出现修复转暖的信号，垃圾分类、ETC、高抛物监控等多个新兴需求涌现、去年下半年基数的进一步降低、国庆70周年和雪亮工程进入最后一年冲刺阶段等多重因素驱动下，下半年大概率成为安防景气度回暖的重要时点，我们重点推荐大华、海康、千方(宇视)三大安防龙头，今天我们又发布深度报告新增推荐全球公共安全行业新兴龙头企业辰安科技。

　　2、自主可控进入2.0阶段：实际上我们需要强调的是近期华为对美国全方位打击的超预期抵抗能力已经树立了资本市场和全社会对我们自主可控的信心，但真正做到从芯片、操作系统、基础软件、整机到应用生态全方位的自主可控对一个公司的能力要求是非常高的，除了华为，我们建议重点关注中国电子(中国软件、中国长城)和中国电科(华东电脑、太极股份)两个国家队旗下的标的，这两大集团从芯片、操作系统、数据库、整机应用到系统集成资质各方面做到了全方面自主可控布局，是当之无愧的国家队。

　　3、我们一直持续坚定看好的云计算是全球资本共振的聚焦点。第一，目前云计算实际是一个内需领域，受外部环境的影响有限，而我们之前更专门发布市场关注度极高的报告阐述过：云计算是我国基础软硬件国产化换道超车的巨大机遇；第二，中国云计算市场起步比美国晚5年左右，尚处于长期高景气巨大成长空间的初期；第三，整个全球云计算都处于资本追逐的共振中：我们团队去年就旗帜鲜明地指出2018年是中国云计算产业的拐点，2019年短短半年时间可以看到资本市场的多个催化：谷歌26亿美元收购Looker，Salesforce157亿美元收购Tableau，微软市值攀上万亿稳居世界第一，Veeva、ServiceNow、Workday等SaaS公司再创新高，Zoom、Slack上市即成为超级独角兽，世界的共振不断加强，中国云计算市场落后美国大约五年时间，未来的市场规模是相当大的。我们持续重点推荐行业龙头浪潮信息、广联达，以及金蝶国际(HK)、用友网络、中科曙光、恒生电子、石基信息、宝信软件、泛微网络等。

　　■风险提示：；新技术应用落地不及预期；宏观经济下行风险。

　　【安信通信|夏庐生&彭虎】

　　华为和通信产业链中报超预期，持续坚定看多5G核心资产。

　　作为市场上唯一始终坚定看多华为的通信团队，我们看到华为2019年上半年增长了30%，甚至高于2017/2018年，再次印证了我们一直强调的“华为不会倒、5G不会停”，并且，华为带动通信板块中报业绩全面超预期。从重点公司中报业绩预告看，紫光国微+61%，生益+18%，沪电同比+124%~154%，深南同比+50%~70%，飞荣达同比+107%~136%，光弘+117.45%~134.62%，行业全面超预期。

　　我们认为，华为已成为引领5G全产业链“科技自立”的最重要的先锋力量。

• 　　华为基站：6月底，华为轮值董事长胡厚琨在2019上海MWC展上宣布，2019年5G基站出货量将达50万站。

• 　　华为终端：华为5G双模手机将于7月26日发布。根据外媒报道，华为手机今年预计出货2.7亿台。未来，5G手机将带来ToC端的换机潮和创新应用。

• 　　华为企业网：鲲鹏计算产业发展峰会上，华为轮值董事长徐直军会上表示，华为计划在未来五年内投资30亿元来发展鲲鹏产业生态。同时，华为已构建在线鲲鹏社区，提供加速库、编译器、工具链、开源操作系统等，加速ICT核心技术自主可控进程。

• 　　华为车联网：4月，华为在上海国际车展上正式宣布，“聚焦ICT，帮助车企造好车”，5月底，华为宣布成立智能汽车解决方案BU。

　　我们认为，进入2019年下半年，随着5G商用牌照的落地、5G手机终端的成熟以及应用崭露头角，5G将正式商用，通信板块5G核心资产将全面进入业绩兑现期。

　　持续重点推荐：主设备商【中兴通讯/烽火通信】，PCB及覆铜板 【沪电股份/深南电路/生益科技/华正新材】，国产环形器【天和防务】，光模块【新易盛】，国产FPGA【紫光国微】。重点关注：国产滤波器【世嘉科技】。

　　【安信电子团队】

　　继续坚定关注半导体和5G硬件。

　　和前面几次TMT电话会议中一样，我们坚定认为半导体产业和5G硬件的优质公司是最典型的电子行业新核心资产。尤其是本周科创板的造富效应，为真正优质的高科技公司的估值打开了天花板。

• 　　关于半导体领域：

　　虽然现在贸易摩擦有所和缓，但是这一次的事情让我们深刻认识到了Plan B的重要性，因此对于半导体产业，现在可以看到去年5月分之后华为中兴为代表的下游公司对于上游的中小型国产供应商态度好了很多，今年对于能做出来合格产品的国产供应商订单也追加了很多。我们认为这些优质供应商的市场占比提升和新业务拓展将成为推动公司增长的最强因素。另外，华为上修了今年的手机销量到2.7亿部，这将对国产的供应商形成进一步推动。

• 　　半导体投资机会关注产品和生产设备材料的国产替代：

　　①核心产品国产替代，主要是IC设计供应商：韦尔/圣邦/兆易/闻泰/汇顶/紫光等

　　②芯片生产所需要的设备材料的国产替代：北方华创/中微/中环等

• 　　关于5G硬件：

　　最明显的趋势就是5G换机潮，根据最新的新闻，今年下半年推出的5G手机目前已经有4999元的价格出现，和我们之前在TMT电话会议中预测的基本一致，明年5G终端的价格区间将有望降到1500-3000元的水平，届时手机销量将进一步放量。

• 　　5G重点推荐关注核心元器件和PCB:

　　射频/核心元器件：立讯/卓胜微/顺络/舜宇光学科技。

　　PCB/FPC/IC载板：深南/沪电/东山/景旺/鹏鼎/生益等。

　　■风险提示：5G商用进展不及预期，产业链竞争加剧。

　　【安信传媒|焦娟】

　　看好媒体龙头、数据科技标的。

　　媒体龙头相较互联网各类平台，盈利模式相似但业务逻辑有本质区别，我们认为在移动互联网内容生态野蛮生长受强监管的趋势下，未来内容产业新模式、新业务所需资质更有可能被有所为，有所不为的国有媒体所持有。同时，5G时代新入局方有望放大内容溢价空间，具备优秀内容制作能力的公司有望受益，推荐芒果超媒。

　　国内营销技术正处于从0到1的发展阶段(“AI+营销”/智慧营销)。目前尚未出现类似用友、金蝶等在IT细分领域处于霸主地位的龙头企业，正处于构建MarTech生态系统过程中。我们认为三类公司将成为建设MarTech生态的重要力量，其中第一类公司将成为开拓并引领行业发展的基石力量，解决从0到1的问题；第二类、第三类公司则在智慧营销发展成熟的基础上细化垂直领域服务生态，并有机会在细分领域发展成为龙头(目前仍有2-3年的发展时间窗口期)，解决从1-2的问题。

　　第一类：拥有海量数据资源及高端技术能力的巨头公司(如BAT)。该类公司依托自身资源及技术优势发展智慧营销，其开拓出的营销新技术、新形态将引领行业发展方向；

　　第二类：接近业务实体、具备丰富营销服务经验的传统代理型营销公司。该类公司承受转型压力，因接近业务实体可有的放矢的转型升级营销业务，技术化的营销产品/服务更接地气。

　　第三类：细分垂直领域的营销技术公司(如每日互动、极光等)。该类公司技术出身且在垂直细分领域具备较大竞争优势，升级业务顺理成章。

　　关注每日互动、值得买、宣亚国际等。

　　■风险提示：国有媒体发展不及预期。Martech发展进度不及预期、行业竞争加剧、新业务模式拓展不及预期。

　　【安信电新|邓永康】

　　底部已现，政策加持，坚定看多电动车板块。

　　■新能源汽车正进入加速发展的新阶段。2019年博鳌WNEVC上，明确指出全球新能源汽车正进入加速发展的新阶段。与会政、产、学、研各届形成共识：到2035年全球新能源车渗透率50%，汽车产业基本实现电动化转型。技术研发+产品创新+政策引导，使得补贴退坡对终端价格影响并不大。随着基础设施的完善，售后服务体系的建立，产品成本结构及技术水平的优化，新能源车企在产业发展的高速路上正行稳致远。

　　■完善顶层设计，做好政策衔接。1)国务院批准工信部牵头编制《21-35年新能源汽车产业发展规划》，有望19年底推出初稿，奠定未来15年新能源车长效发展机制；2)工信部发布21-23年双积分征求意见稿，测算21-23年销量有望达230/300/380万辆；3)京深渝等地方政府陆续出台产业支持政策，地方补贴充电桩政策也将陆续出台。

　　■全球车企电动化进程显著加快。BMW提前至23年提供25款电动车；丰田提前5年规划25年EV销量突破100万辆；大众2028年推出70款电动车，全球交付规模2200万辆(MEB 20年投产，产量规划60万辆)；特斯拉Model 3年底国产化。2020年终端供给将会迎来中高端车型集中释放期，产品力将会显著提升，进入消费驱动时代。

　　■维持全年160万辆目标不变。ToC端，根据我们4S店草根调研，补贴退坡后，整车环节多数维持终端到手售价不变，对消费者购买力冲击有限。ToB端，深圳市2021年前实现新增工程车辆全部电动化；北京市2年内出租车全部电动化(出租车存量约7万辆)，7月19日北京市财政局宣布现金奖励出租车电动化，单车最高7.38万元/辆到2020年底。根据WNEVC大会数据，19年全国出租车渗透率可达13%，20年目标达到24%，年新增10万辆。地方政府及细分领域下半年有望出台多项支持政策，全年产销规模达到160万辆(北汽19年维持22万产销目标不变，比亚迪19年同比预期增长70%)。

　　■底部已现，推荐三条主线。预计7、8月行业基本面见底，9月销量环比复苏，全年产销维持160万辆，YOY 28%，电池装机预计75GWh，YOY 35%。重点推荐：1)设备环节：全球电池企业19/20年集中扩产，推荐【先导智能】；2)电池环节：优选各环节龙头，重点推荐：【宁德时代】、【璞泰来】、【恩捷股份】、【星源材质】等；3)基础设施：日充电量突破600万度，补贴政策持续扶持的【特锐德】。

　　■风险提示：终端产销不及预期。

（文章来源：安信证券）