在央行降息大潮愈发激进之际，市场情绪依旧低迷，对全球经济放缓的担忧与日俱增，避险仍是当前脆弱环境下的主旋律。日元隔夜飙升至8个月高位，黄金更是猛涨超2%至1500关口上方，一度触及1510美元，接下来投资者将继续关注贸易局势的演变以及主要央行降息的前景。值得注意的是，眼下金油比已经超过25，历史角度来看，这往往意味着“不寻常”事情将发生。

　　市场郁郁寡欢 贸易担忧仍是心头病

　　本周全球股市遭到暴击，尽管近日跌势有所放缓，但整体低迷姿态依旧难改，对贸易局势的担忧仍是“心头病”。

　　上周美国总统特朗普在美联储降息的第二天宣布从9月1日起，对另外价值3,000亿美元中国输美商品加征10%的关税。

　　本周一中国11年来首次让人民币兑美元跌破七元关口，这引发美国政府宣布中国在操纵汇率。

　　当地时间5日下午，美国财政部正式将中国列为汇率操纵国。美国财政部在电子邮件中表示，财长努钦将与IMF接洽，以消除中国的行动所带来的不公平竞争。

　　中国央行周二对此回应称，美国财政部将中国列为“汇率操纵国”，中方对此深表遗憾。这一标签不符合美财政部自己制订的所谓“汇率操纵国”的量化标准，是任性的单边主义和保护主义行为，严重破坏国际规则，将对全球经济金融产生重大影响。

　　对全球市场而言这开启了一条新战线，沉寂已久的外汇市场波动性或将急剧上升，尤其是在其他国家为避免自身经济受到全球下行影响，竞相贬值本币的情况下。

　　外汇资产管理机构Millennium Global投资组合主管Richard Benson表示，目前预测汇率下一步走向的难度极大，经济基本面告诉你买美元，但特朗普可能回击的风险鼓励一些投资者卖美元。

　　虽然贸易紧张局势令作为避险资产的美元受益，但有人认为贸易冲突可能对美国经济产生不利影响，从而会打击美元。

　　美元指数在周一的大跌后一直低位徘徊，目前交投在97.50水平附近，距离此前触及的两周低点不远。

　　加拿大帝国商业银行(CIBC)外汇策略师Bipan Rai说道：“我们现在开始到了这样一个阶段，似乎贸易战火药味越浓，就越发的利空美元，当然在贸易战初期阶段我们并没有看到太多这种情况。”

　　Penn Mutual Asset Management投资部主管Zhiwei Ren说道，即便美国经济表现要好于其他国家，但目前很难设想美元看涨情境。

　　Ren说道：“美元已经涨了两三年了，一个国家的货币要想长期一直保持强势是非常困难的。”

　　央行降息恐更激进？

　　在贸易局势不断恶化的情况下，央行开始采取更为激进的预防性举动。

　　周三新西兰联储将其官方现金利率下调至1%的创纪录低点，降幅超过预期，并暗示有可能采用负利率来刺激经济。此外，印度央行和泰国央行也下调了利率。

　　尽管各国央行采取越来越鸽派的政策，但对全球经济放缓的担忧仍与日俱增。

　　富国银行外汇策略师Erik Nelson称，“周二有几家央行放宽货币政策，其中一些放宽政策的幅度超过预期，你仍看到更为谨慎的市场环境。我认为，对于宽松政策将在多大程度上真正支撑全球经济，可能仍有一些挥之不去的担忧，或者投资者可能只是认为货币政策无能为力。”

　　分析师称，新西兰、印度和泰国降息，引发了亚洲对较长期公债的巨量买盘，这势头延续至欧洲和美国市场。

　　隔夜美债收益率大跌，30年期公债收益率逼近纪录低点，因市场对全球经济下滑的担忧加剧，且市场押注美联储将不得不加快降息步伐，以对抗经济衰退风险的增加。

　　上周特朗普意外宣布将对中国进口商品征收新关税，这给美联储带来了又一个难题，可能迫使其降息幅度超过美联储此前的预期，以保护美国经济免受贸易政策风险的影响。

　　FedWatch周二显示，利率期货走势暗示交易商认为美联储定会在下月议息会议上再次降息，上周美联储为十年来首次降息。

　　西太平洋(3.48 +1.16%,诊股)银行驻纽约的汇市策略负责人Richard Franulovich说：“我们觉得贸易战升级对美国经济构成风险，可能会促使美联储进一步放松政策。”

　　几个月来，特朗普一直呼吁美联储主席鲍威尔和美联储政策制定者降低利率，以支持美国经济。

　　上日特朗普再度督促美联储降息。他表示，美联储必须“更大幅度、更快地”降息，以使美国在与其他国家的竞争中具有竞争力。

　　特朗普在一连串推文上说：“我们的问题是，美联储太骄傲了，不愿承认自己行动太快和收紧政策太多的错误(而我是对的！)他们必须更大幅度、更快地降息，现在就停止其荒谬的量化收紧行动。”

　　目前市场对美联储降息50个基点的预期不断升温，这也给黄金涨势注入动力，隔夜金价飙升逾2%至1500关口上方，为6年来首次，最高触及1510.10水平，目前仍徘徊在1500上方。

　　High Ridge Futures金属交易主管David Meger表示，金价走强背后有许多根本原因，这些因素正在推动金价在今天突破1500美元的基础上继续上涨；显然，避险产品一直是这场秀的主角。

　　Meger补充称，各国央行放宽货币政策，不断增加其黄金储备，全球经济数据疲弱，加之贸易紧张局势持续，正推动金价上涨。

　　值得注意是，近期黄金和原油价格出现完全相反走势。COMEX黄金价格创下逾六年新高，布伦特原油则跌破60美元/桶关口，进入技术性“熊市”。这使得金油比价快速攀升，目前已站上25上方，从历史走势来看，当金油比超过25时，往往意味着全球经济可能出现风险。

　　分析人士指出，“金油比”是国际金价和油价的比值，一般被视为风险结构变化的前瞻指标。当前金油比快速攀升，可能预兆一些“糟糕的事情”，在市场避险情绪升温背景下，贵金属投资价值或持续凸显。

　　分析称，短期来看，市场对全球经济的悲观预期和对货币政策的宽松预期或继续推升黄金等避险资产，后期恐慌情绪逐渐平稳后，大宗商品有望回归其自身基本面影响。

　　黄金后市展望

　　OCBC Bank经济学家Howie Lee指出，目前世界正处于动荡中，利率低企，美元走软、贸易紧张局势、波斯湾地区地缘政治冲突等，均使黄金价格得到支撑。投资者因不确定短期内全球经济趋势，因而倾向于低风险资产。

　　美银美林(BofAML)报告称，黄金市场还有上行空间，明年甚至将触及2000美元/盎司大关。该行预计明年二季度黄金价格1500美元/盎司，并且在这种情况下有望触及2000美元大关。推动金价的将是“量化失败”，一轮又一轮的货币宽松政策都是有副作用的。

　　瑞银财富管理的大宗商品和外汇执行董事Wayne Gordon称，黄金正在发挥其作为避险资产的传统作用，他说，在该行的风险情境下，若局势进一步升级，金价可能最高达到1600美元。