随着贸易争端的缓解和美国核心CPI上涨，市场继续缩减对美联储降息的押注，并开始认为9月美联储降息是周期中期调整的最后一次。

　　上周，在双方做出一些让步后，贸易问题有所缓解，各方越来越有希望以某种形式缓和紧张局势。双方在筹备10月份的会晤方面似乎进行了良好的沟通。

　　风险偏好的回归可以从国债收益率的反弹中明显看出。德国10年期公债收益率（殖利率）从-0.634跳升至接近0.445，本月稍早为-0.739的纪录低点。日本10年期公债收益率也从-0.245跳升至-0.155，本月低点为-0.285。日圆收低，加元紧随其后。英镑走强，因10月31日看来更有可能避免无协议脱欧。

　　随着贸易争端进一步升温的威胁缓解，以及核心CPI数据强于预期，市场继续缩减对美联储降息的押注。截至目前，9月19日，美联储基金期货显示，本周再次降息25个基点的可能性仅为79.6%，至1.75-2.00%。这明显低于一个月前的100%和一个星期前的90%。

　　更重要的是，美联储基金期货价格显示，12月份再次降息的可能性只有54.9%，至1.50-1.75%。一个月前，市场预计有89%的可能性。换句话说，交易员开始相信，即使美联储本周降息，这也可能是此次“周期中段”调整的最后一次降息。联邦公开市场委员会（FOMC）的声明和美联储主席杰罗姆？鲍威尔（Jerome Powell）的新闻发布会肯定会受到密切关注。

　　10年期和30年期国债收益率将进一步走高。市场情绪的转变最能体现在美国国债收益率的强劲反弹上。10年期美国国债收益率从1.429加速反弹，上周强劲收于1.903。55天均线的实线突破表明短期底部至少在1.429处形成。TNX现在的目标应该是38.2%的回调，从3.248回调到1.429，下一个目标是2.123。不过，就目前而言，预计美国经济还不会出现强劲突破，至少在有迹象显示美国经济正在恢复动力之前不会。

　　同样，30年期公债收益率也至少在1.905水准形成短期底部。随着55天均线被坚定地抛出，TYX应该会进一步上涨到38.2%的回档位3.455到1.905，在接下来的2.497。

　　不过，也有分析师认为这些不足以使美联储暂缓宽松。

　　上周四晚间，欧洲央行宣布，下调存款利率10个基点至-0.5%，预期-0.5%，前值-0.4%，此为欧洲央行自2016年以来的首次降息。欧洲央行维持主要再融资利率在0.00%不变，维持边际借贷利率在0.25%不变。欧洲央行还宣布重启QE，并将开始实施利率分级制度，从11月1日起购债200亿欧元/月。

　　有市场人士认为欧洲央行宣布的大规模刺激计划给美联储带来了压力，预计美联储下将宣布更大幅度的降息。此前，美国总统特朗普在推特上再次抨击鲍威尔，称“欧洲央行迅速采取行动，降息10个基点。”

　　他们正在尝试，并成功地使欧元对非常坚挺的美元贬值，损害了美国的出口。市场人士预计央行将降息25个基点，但声明并未承诺进一步降息。上周，美国通胀出现了令人鼓舞的迹象，8月份核心CPI同比上涨2.4%，连续第三个月上涨。

　　然而，根据最新的数据，美联储最喜欢的通胀指标核心PCE通胀率在7月份为1.6%。似乎没有理由削减超过预期的25个基点。

　　从8月份的数据报告中可以看到各种趋势通胀指标在走高，预计还未公布的其它8月份通胀指标也将保持这种上升趋势。不过，美联储青睐的潜在通胀指标仍可能低于目标水平，再考虑到与货币政策相关的其它发展因素，近期通胀企稳可能不足以阻止美联储在即将举行的政策会议上放松政策。