资本市场与企业的博弈就像是一场狗血的爱情电视连续剧，改变倔强固执的一面，既是为了与主人公再续前缘，也是为了迎合时代的发展。

阿里在香港上市再退市，再次在香港上市被拒后转战纽交所。兜兜转转之后，今天，阿里巴巴终于“回家”，成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。

上午9点30分，港交所的钟声响起，阿里巴巴集团正式在港交所挂牌上市，成为首个同时在美股和港股两地上市的中国互联网公司。

“今年是阿里巴巴成立20周年，我们迎来了一个重要里程碑，就是回家，回香港上市。”董事局主席张勇在现场满怀激情地说道。

阿里巴巴计划发行5亿新股，每股176港元，募资资金880亿港元。上市首个交易日，阿里巴巴涨幅超过7%，市值突破4万亿港元，超越此前港股市值之王腾讯控股，成为新的港股之王！

阿里巴巴一路走来，见证了中国电商的崛起到爆发，再到现在开启新零售时代。几乎在阿里发展历程中每次辉煌的时刻都少不了马云的身影，但是这次的敲钟现场却没有见到马云的身影，阿里真的再无马云了吗？

2007年，马云第一次登上《财富》杂志封面，文中这样描述马云：那个拥有孩童般笑容的小个子男人，仿佛已经站在了世界之巅，完全可以无视山下指指点点的手指。

当时的马云确实已经有了站在世界之巅的勇气，他意气风发，笑容灿烂，将阿里巴巴B2B业务成功推上香港的资本市场。2007年，阿里巴巴第一次在香港成功上市。

开盘后股价持续上涨，最高涨到了35.75港元（4.58美元），超过Google和百度的股价值，市值高达250亿美元。

此后，马云带着阿里巴巴一路高歌猛进，却遇上了金融危机。在金融危机的冲击下，阿里的股价一路暴跌，2012年，阿里巴巴选择私有化，从港股摘牌退市。

到2013年，阿里巴巴再次计划去香港上时，港交所以不允许“同股不同权”的公司在香港上市为由，拒绝了马云上市的提议。

同股不同权又称双层股权结构（AB股结构），风险投资者投资的企业上市后，往往会很快卖股份兑现。创始人为了令企业在取得外部融资的同时，依旧将控制权保留在家族内部或内部团体之中，将股票分为A、B两类。向外部投资人公开发行的A类股，每股只有1票的投票权，管理层手上的B类股却能投10票。

在中国，很多互联网公司都设置了AB股模式，来确保公司在多次股权融资后，即使创始人团队股权不多，也能保持对公司的绝对控制。小米、美团、京东等公司都采用了类似的股权结构设计，阿里巴巴也不例外。这是中国互联网企业高速发展的所产生的特有现象。

2013年，阿里公司正是采用同股不同权的合伙人制度，当时日本的软银集团和美国雅虎是公司的最大股东，如果按照港交所的同股同权制度，阿里在香港上市后马云等创始团队就会丢失公司的实际控制权。

之后，马云与港交所经过多番协商还是不能达成意见一致，无奈之下，2014年，阿里在美国纽交所挂牌上市。在纽约敲钟时马云说过一句话：“只要条件允许，我们还会回来”。可见马云对港交所念念不忘，期待出现转机回国上市。

错失阿里巴巴后，香港第一次正视了自己的上市规则，2014年8月，港交所首次提出就同股不同权进行市场咨询，并引发市场热议。

四年后，新股改革市场咨询，终于尘埃落定，港交所迎来25年来的最大变革，在宣布的新的《上市规则》条例中新增以下3点：

允许未能通过主板财务资格测试的生物科技公司在港交所上市。规定拟上市公司预期市值不少于15亿港元，且要符合多项要求等，如说歌礼生物制药、基石药业都已在香港上市。

允许拥有同股不同权架构的公司在港交所上市。规定相关拟上市公司上市最低预期市值不得少于400亿港元，如果预期市值低于400亿港元，申请人在最近一个财政年度必须录得10亿港元的收益。

允许在香港作第二上市的大中华及国际公司在港交所上市。针对将香港作为第二上市地的创新产业公司，需在包括在纽交所、纳斯达克以及伦交所等地，最近至少两个财年，有良好的合规记录，在香港作为第二上市地时，预期市值最低100亿港元。

港交所行政总裁李小加在记者会上兴奋地表示，香港的市场将更加与时俱进，更具竞争力，这一重大改革将让香港成为培育世界级创新公司的摇篮。

自从港交所改革市场规则后，就不断向阿里巴巴抛出橄榄枝，其中两条新增条例都像是为阿里巴巴量身打造，可见香港非常希望阿里巴巴回来上市。

2018年1月8日，香港特别行政区行政长官林郑月娥对马云表态，“希望阿里巴巴能回到香港上市。”同年4 月 27 日，香港政府财政司司长陈茂波表态，“香港资本市场由于过去始终坚持‘同股同权’的上市规则，因而错失一大批有高估值的中国科技公司。”

《上市规则》正式生效后，小米作为第一个吃螃蟹的企业，于2018年7月9日在港上市，“尝鲜”同股不同权；两个月后美团点评也登上香港上市的舞台。

不仅是港交所，近年来世界各地的证券市场交易所都在改革上市制度，以此来吸引独角兽企业。

中国证监会发布中国预托证券(CDR)，吸引在海外上市的中国新经济股回归A股市场；新加坡交易所改革上市政策，同意让不同股权架构公司上市；纽交所则首次允许公司通过直接上市的方式IPO。

资本市场与企业的博弈就像是一场狗血的爱情电视连续剧，改变倔强固执的一面，既是为了与主人公再续前缘，也是为了迎合时代的发展。十二年的电视连续剧落幕，阿里巴巴和港交所再续前缘，迎来一个阖家欢乐的大结局。

阿里巴巴在港交所上市招股书中明确指出，上市募资有三大用途，分别是驱动用户增长及提升参与度；助力企业实现数字化转型，提升运营效率；持续创新。

“让天下没有难做的生意”，阿里巴巴实现了创业之初所提出的使命，《商界》杂志祝贺阿里巴巴站在新起点，奋进新征程。