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桥水基金怎么样了？

▲3月18日下午在朋友圈流传着的截图

据外媒报道，亿万富豪达利欧旗下对冲基金桥水基金已建立了140亿美元的空头头寸，押注欧洲公司的股票将随着新冠病毒疫情的恶化而持续暴跌。而桥水旗舰基金Pure Alpha fund II今年以来已下跌约20%。

据了解，桥水基金目前资产管理规模约1,600亿美元,其中宏观策略的资产规模占一半左右。

桥水做空公司中，法国最多有16家，持仓52.4亿美元，其次是德国有12家，仓位48.8亿美元，荷兰和西班牙各有5家，仓位分别为17.2亿美元和1.1亿美元，意大利3家，仓位8.55亿美元。这些国家都是疫情较为严重的欧洲国家。

目前尚不清楚桥水基金是对欧股下跌的直接押注，还是更广泛对冲策略的一部分。2018年，桥水基金也进行过类似的押注。

不过上述押注不足以让桥水旗下主要基金免受巨额亏损，旗舰基金Pure Alpha Fund II今年巨亏约20%，知情人士称亏损主要是股市多头仓位和国债空头仓位所致。

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新冠疫情全球蔓延的影响持续发酵

因新冠疫情在全球加速蔓延，近一个月来风险资产暴跌，美股上演“史上最快牛熊转换”，欧洲斯托克50指数今年大跌逾30%，国债等避险资产则大涨。

截至发稿，尽管爆仓、遭遇赎回等信息当前尚未确认，但已有第一财经记者获悉，桥水旗下的全天候策略基金（All Weather）和纯阿尔法策略基金（Pure Alpha）3月以来跌幅超近10%-20%。

同时，尽管美联储进行了降息、QE、并于17日表示将先后启动商业票据融资便利机制(CPFF)和一级交易商信贷机制(PDCF)，为商业票据发行方提供流动性，但在极度风险规避的情况下，回购市场和整体市场流动性仍处于“冻结”的状况，这也导致众多高杠杆策略难以为继。

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爆仓？桥水基金达里奥做出正面回应！

众所周知，桥水旗下有两类基金，一是全天候基金，另外则是Pure Alpha基金。3月18日，桥水在客户信中提及，两类策略的回撤幅度在10%-20%不等。

近两天一封关于全球最大对冲基金桥水爆仓猜测的邮件在坊间盛传，达里奥迅速通过向投资者发送的《每日观察》报告予以反驳，不仅直接抛出了旗下基金今年的净表现，并就基金策略做出了解释。

▲桥水《每日观察》

达里奥一开始就直接抛出了旗下基金今年的净表现，反驳关于该基金遭遇生存危机的猜测。

All Weather (10%波动率)下跌约12%。

All Weather (12%波动率)下降了约14%。

All Weather China RMB已经下跌了约9%。

Pure Alpha (12%的波动率)下跌了约14%。

Pure Alpha (18%波动率)下跌了约21%。

Pure Alpha Major Markets (14%的波动率)下跌了约7%。

Pure Alpha Major Markets (21%的波动率)下跌了约11%。

Optimal portfolio (10%的波动性)下跌了约18%。

他表示，虽然这样的表现“不是我想要的，但这与我在当前情况下的预期是一致的”。

▲桥水基金达里奥

对于旗下基金为何会大幅下挫，达里奥解释道，“新型冠状病毒是一种迅速蔓延并在最糟糕的时刻袭击我们的流行病，因为我们仓位向长期倾斜，以便我们能够利用金融/经济体系的流动性，利率水平相比其它资产的预期回报率偏低，以及没有经济下滑的即刻迹象(虽然我们确实担心经济低迷会是什么样子，因为存在财富、政治和地缘政治差距和冲突，使得央行在此期间缺乏刺激经济的能力)。”

接着，他为这些基金的操作进行辩护，称“我们从1月开始追踪新冠病毒(并分享我们的观察结果)。当时，我们讨论了是否应该偏离我们的压力测试系统，根据我们看到的情况而忽视这一系统，我们决定不这样做，因为我们认为我们不应该这样做。我们之所以做出这个决定，是因为我们知道，基于我们对病毒的看法，我们没有优势交易，而且考虑到可能的结果如此之多，我们也觉得这是其它一系列重大未知风险(例如，与朝鲜或伊朗的战争威胁、一个反资本主义者当选美国总统、网络攻击和地震等等)中的一个。

我们已经通过正常风险控制方面的设计来处理这个问题。对于那些巨大的潜在风险或其它我们甚至无法想象的风险，我们有控制措施，旨在将我们的损失限制在可承受的范围内。在这种情况下，风险控制程序按照设计运作。因此，我们的损失与之前表现最差时期类似。”

达里奥还表达了对未来的信心，称“过去，我们从这些（表现最差的）时期中汲取经验并走了出来，未来预计还会这样。例如，我们正在按照公司和部门来深入研究病毒的影响、以及评估病毒在疫情爆发地区影响的方法，从而在病毒从一个地方传播到另一个地方、乃至其或者另外一种病毒日后卷土重来之时，我们就能拥有优势。

这就是我们学习的方式，并将我们的学习嵌入到我们的系统中，这个系统永远不会忘记，而且能比我们更快、更准确、更冷静的处理信息。”