经济观察网 记者 沈述红 2020年开年以来，国资“入主”上市公司呈现出了加速的势头，在近期的市场中出现了国资入股潮，一大批民营企业被纳入国有企业旗下。

有数据显示，今年一季度，国有资本入主的相关案例约24起，包括国光电器、百洋股份、石大胜华、合众科技等，相关市值近1400亿元。这些公司大部分以中小市值为主，50亿元以内的公司为主流。

国资为何在今年加大入主民营上市公司的力度？其看中的标的质量如何？哪些公司易受到国资关注？国资入股又将如何实现资产的增值保值？对此，有业内人士坦言随着过去几年上市公司质量有了比较明显提升，市场震荡客观上又提供了好的价格区间，国资布局民营上市公司的时机正好。

“但为了实现项目的增值保值，国资入股要注意协调平衡各方利益，理性介入战略把控和日常经营，利用自身优势帮助上市企业获得更好发展动能，从而降低投资的风险。”

国资排队进场

4月19日晚间，铁汉生态发布公告称，央企中国节能拟将取代公司实控人刘水，成为上市公司新的控股股东。此次易主计划分为协议转让、参与定增两步走。

再融资新规发布后，出现了不少将定增手段引入控股权转让的操作。而在这场案例中，再融资新规的落地为中国节能入主铁汉生态起着非常重要的作用。究其原因，在于再融资新规放松锁价定增空间，显著降低“易主”成本。

根据2月14日再融资新规，拟引入的控股股东参与定增，可以提前锁定发行价格，且享受八折优惠，不用担心后期企业股价上涨的影响，还可以平衡收购成本，此外，定增可以直接为上市公司补流，缓解企业的经营压力。

在铁汉生态之前，佐力药业引入国资浙江省医疗健康集团做控股股东、海伦哲易主中天泽集团都加入了定增方式。

除去通过上述手段控股民营上市公司外，A股壳价走低，卖壳开始升温，也使得国资频频出手接盘上市公司控制权。

在4月份的国资入主A股公司案例中，民营医药上市公司成为关注的一大焦点。

九强生物4月7日发布公告称，其与国药集团及国药投资签署战略合作协议，国药投资拟不超过12亿元认购公司非公开发行的股票，成为公司的第一大股东，国药集团作为公司控股股东及实控人。这也是继康恩贝和佐力药业之后，在不到半个月的时间里，第三家民营药企引入国有控股资本的民营医药上市公司。

早在4月2日，康恩贝也发布了关于控股股东、实际控制人签订股份转让和控制权变更的提示性公告。股份转让实施完成后，康恩贝将成为浙江省中医药健康产业集团的控股子公司，成为省国贸集团实际控制的上市公司，实际控制人也将由胡季强变更为浙江省国资委。在此前康恩贝披露2019年业绩公告，预计2019年归属于上市公司股东的净利润亏损2亿元至2.9亿元，这也是康恩贝上市15年以来的首次亏损。

除了上述民营上市药企外，还有康芝药业、海南海药、华仁药业、吉药控股和紫鑫药业等多家民营医药上市公司发布公告将控股权转让给国资平台，与国资平台在资本上展开合作。不止是医药企业，还有基建和电子行业上市公司也频频获得国资入股，国资在今年来频频成为上市公司新的大股东。

另有数据显示，今年一季度，国有资本入主的相关案例约24起，包括国光电器、百洋股份、石大胜华、合众科技等，相关市值近1400亿元。这些国资入主案例主要集中在基建和电子行业，其中基建材料行业6家，电子行业5家，医药行业2家，环保行业2家，食品行业1家。这些公司大部分以中小市值为主，50亿元以内的公司为主流。

国资为何频频入主民营上市公司？在华辉创富投资总经理袁华明看来，国资成为上市公司大股东首先是因为过往一段时间市场震荡，一些经营管理和风险管控能力不足的上市企业出现了流动性问题，资金相对充裕的国资成了这些企业的求助方向。

“另一方面，市场动荡客观上提供了有吸引力的价格，而国资委类似提高证券化率、推进国企改革的考核要求，也会推动国资更积极的布局上市公司。两方面因素叠加，就出现了今年很多国资成为上市公司新的大股东现象。”

在此背景下，袁华明认为国资布局A股正当其时。“随着过去几年法律法规完善以及配套措施推进，上市公司质量有了比较明显提升；而过去几年市场震荡客观上又提供了好的价格区间。一定意义上讲，国资布局民营上市公司的时机正好。”

此外，还有一种现象为，2018年贸易摩擦叠加去杠杆导致很多在各行业内竞争力不强的公司面临倒闭风险，不少上市公司面临股权质押爆仓，公司被动变更实控人的情况。

“这个时候不少国有企业出手，把这些上市公司控股权接过来，防止金融风险进一步扩大。”淳石资本执行董事杨如意称。

标的良莠不齐背景下的增值保值

目前，2019年报陆续披露，这些国资入主的上市公司成色几何？

从已公布2019年年报公司的情况来看，这些国资入主公司业绩参差不齐。有一年净利润超过10亿元的碧水源，也有亏损超过10亿元的联建光电、迅游科技。由于连续两年亏损，联建光电、迅游科技2020年可能难逃ST的命运。

从股价表现来看，2020年表现较好的国资入主公司也主要为小市值标的，包括音飞储存、北京文化、百洋股份、高科石化、清源股份、ST远程、大连友谊等，而国光电器、石大胜华等股票在今年以来股价表现则相对不佳。

鉴于目前股价和业绩的稂莠不齐，上述公司真的能使国资相关项目实现增值保值吗？

对此，私募排排网资深研究员刘有华介绍，国资入股有非常严格的标准，投资的安全性是放在首位的，所以增值保值是必须考虑的一个重要的指标。

“为了保证增值保值，一般国资委的投资就会更具多元化，和项目甄的高标准。同时由于国资委的背景加持以及资本运作，所以一般而言，国资投资的项目增值保值的问题都不大。”

然而，虽然国资入股会给上市公司或非上市公司带来很多资源和优势，市场上却并非没有失败的案例。

以华映科技为例，该公司在福建国资委入股后发展并不如意。从公司公布的业绩预告来看，华映科技2019年预亏20亿-30亿，2019年一季度预计净利润亏损4亿-5亿，同比去年亏损金额有所扩大，颓势难挽。

“任何人都无法保证投资零失败。但对于国资来说，他们要做的尽可能市场化，让专业人来做专业的事情，保持整体投资的成功。”杨如意称。

袁华明由此建议，国资入股要注意协调平衡各方利益，理性介入战略把控和日常经营，利用自身优势帮助上市企业获得更好发展动能，从而降低投资的风险。