肆虐南方的大雨和洪水拖累了基建及房地产投资及施工，疫情之后国内又出现了局部经济活动的停摆。大雨和洪涝灾害对建筑业的影响有多大？
6月以来南方的工地开工条件持续受到降雨及洪灾干扰，导致建筑用工业品需求的疲软。我们看到华东与华南地区水泥、线材出货率环比下滑，水泥价格季节性偏弱运行，6月下旬螺纹钢价格亦有所回落。
其他建材方面，动力煤的下游火电厂需求受到水电增量的挤压；短期物流到货延时加剧华东和华南地区基本金属现货紧张局面，前期对产业链分布较广、对运输依赖较大的铝品种影响较为直接。
回顾历史上最近一次降雨量偏离正常水平的雨季：2016年6月至7月，全国11个城市降水量偏离正常值达1200毫米/月，受灾面积约944万公顷，造成直接经济损失达3600亿元。灾情的发生对同期工业生产、生活消费、交通运输均产生直接影响，Q2-Q3同期GDP增速回落至6.8%（Q1、Q4增速均为6.9%），房地产投资累计增速由4月的7.2%回落至7月5.3%，7-9月建筑业PMI、南华工业品价格指数亦维持震荡。
今年的降雨量及洪涝灾害面积显著高于2016年同期，但对基建和房地产的影响反而偏弱。从高频数据看，建筑业开工依然平稳。6月PMI建筑业PMI有小幅回落，但建筑业业务活动预期指数在继续走高。6月以来全国水泥价格指数虽出现回落，但北方地区价格仍相对强势（7月至今华北、东北水泥价格指数环比录得0%、1.8%）。
同时，工程机械行业协会数据显示6月各类挖掘机产品共计销量同比增长63%。这意味着施工环节会有扰动，但开工在趋势上依然保持强势，基建及房地产项目的二次复工值得期待。
基建投资建立在坚实的财政政策基础上，新增专项债额度3.75万亿增量明显（2019年总额度2.15万），加上赤字率上调以及投向基建项目的专项债占比大幅增加、特别国债等政策因素叠加，下半年基建回升仍较为确定。
特别要考虑到，除了存量基建项目的二次复工，供水投资、公共交通投资、道路桥梁投资、防洪投资和排水投资等也可能加码。比如2016年受洪涝灾害影响，全国市政公用建设排水、道路桥梁与地下综合管廊投资分别增长24.4%、2.0%、128.5%，均显著高于历史同期水平，对全年基建投资形成了额外的拉动。
房地产的二次复工也具备一定的韧性。疫情后房地产销售端的V型反弹效应边际递减， 6 月商品房成交增长放缓，预期 7 月地产销售面积会延续低个位数增长。不过如上图所示，在固定资产投资中，地产投资率先于基建和制造业，实现年内累计同比由负转正，1-6 月地产开发投资累计同比增长1.9%。
据中指院统计，上半年百城住宅用地推出面积仅占全年供应计划的 36.1%，为完成供地计划，下半年地方政府推地节奏将加快，房企拿地积极性较高。5-6 月销售旺盛使得房企加快推盘力度，6 月新开工面积当月同比大幅提升至 8.86%，施工强度增加驱动建筑工程投资累计同比转正。短期土地购置和新开工将继续支撑地产投资回升，房地产前周期景气程度仍有延续性，对应的钢材、水泥需求也有望继续放量。
雨季期间，全国水泥整体价格小幅回落，但具备反弹和高位运行潜力。首先是雨季扰动下水泥产量同比仍有增长。1-6月全国累计水泥产量9.98亿吨，同比-4.8%，降幅较1-5月收窄3.4pcts，其中6月单月水泥产量2.29亿吨，同比+8.4%，环比-8.1%，雨水扰动下单月水泥产量环比回落，但同比仍有较好增长。
其次是分区域看，华南天气转好，短期在大企业主导下价格暂稳；西南地区需求亦存雨水扰动，受益前期停窑限产库存处于正常水平，价格整体短期平稳。北方地区未受到降雨波及，需求继续修复，同时由于环保限产、库存回落，价格短期内有所支撑。
综合供需端考量，在需求延续放量前提下，全年水泥均价仍将在高位运行，水泥行业整体盈利空间将保持稳定。个股选择上有两条主线：一是供给受限、需求稳增的北方区域，关注祁连山、天山股份和冀东水泥；二是雨季后二次复工带来需求复苏、价格回升的南方区域，关注海螺水泥和华润控股水泥。
螺纹钢方面，雨季结束后需求修复确定性强，期螺看多情绪升温，现货价格跟涨。螺纹钢价格前期支撑主要来自铁矿石价格高位震荡，Mysteel 调研显示 7 月上旬进口矿发运与到港均有减量，而且日均铁水在限产影响下或仍将下降，且港口库存仍处低位，主流品种资源较为紧缺，进口铁矿石报价在经历 7 月初加速上涨后维持高位运行。
目前制约钢材价格的因素在于高库存，尤其广州和杭州地区的库存压力对于市场影响较大，而基于钢材低基差的因素，期货价格涨幅也受到当前现货价格压制。不过，雨季后的基建地产二次复工需求有望消化库存，释放期螺上涨的压力。
综合来看，宏观的预期、成本的支撑和资金的追捧使得7月份螺纹钢期货价格震荡偏强运行，现货价格跟随上涨。钢材市场旺季来临前，期螺价格短期存在回调风险，但下半年涨价空间犹存。