本周美联储货币政策会议将利率仍维持在当前接近于零的水平，同时上调了对美国经济和就业市场的评估，保留了今年晚些时候开始加息的希望。市场越来越关注美联储新的利率体系将怎样布局。

纽约投资策略公司Macro Insight Group的创始人兼首席市场策略师Shehriyar Antia认为，在加息以前，美联储需要看到薪资增长这类关键指标走高、而且对通胀中期回升到2%有足够信心；联储加息将是缓慢渐进式，不会一蹴而就，其间还会有暂停；最终加息水平将比此前预计的低；若数据显示经济走强，今年12月可能启动加息。

对于美联储未来的新利率政策，Antia回答了市场最关心的四大问题：

1、在利率正常化——即加息以前，美联储需要看到什么迹象？

就业要持续增加，薪资增长的迹象是关键指标；2、必须有足够理由相信，通胀中期——三到五年内会回升到2%的联储目标水平，未必真正升到联储的目标范围内，但要明显朝着那个方向发展，美联储希望保证通胀上行趋势持续，而且在真正上升以前势头强劲。

2、美联储将以什么速度加息？

在收紧货币的周期，美联储原则上每次回忆可以加息25个基点。美联储强调过，这一周期是缓慢渐进的，可能其间还有些时候会暂时中断。

美联储副主席Stanley Fischer最近讲话时提到，美联储加息不是火箭发射那种起飞的方式，会加下去，但那是缓慢进行的。

3、加息加多少才够？

美联储近期公布的货币政策会议纪要显示，联储花了大量时间考虑中性利率的政策。根据讨论内容，联储近期预计的未来最终利率水平比过去要低，联储的利率预期也和这个趋势一致。

长期政策利率的历史平均水平是4.25%，而今年3月联储决策者的共识预测结果是3.75%。

4、美联储何时会开始加息？

几乎所有美联储货币政策委员会的决策者都公开说过，希望今年开始加息。但今年一季度美国GDP增长意外疲弱，这让联储果断做出加息决定面临考验。到目前为止，联储决策者对今年开始行动的倾向还没有变。

将上述因素考虑在内，Antia预计，如果数据显示经济走强，会给今年12月美联储启动加息敞开大门。首次加息后，明年会有一两次美联储会议暂停加息行动，让市场充分消化利率变化。这种模式要视就业市场好转和通胀稳定与否而定。

越来越多迹象显示，美国就业市场正在告别萧条，劳动力参与率开始出现上升趋势，薪资增长的衡量指标也在走高。可美联储青睐的通胀指标——核心个人消费支出物价指数（PCE）还滞后于其他已经上行的通胀指标。预计今年夏季核心PCE会稳定，到今年秋季某个时候再转为上行。

以下美联储图表分别展示了联储对GDP、失业率和PCE通胀的最新预期。