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央行动态

鲍威尔:目前不是缩减量宽进行沟通的时机

来源:     编辑:      2021-04-29

美东时间4月28日周三下午,美联储公布最新利率决议,美联储主席鲍威尔召开新闻发布会。

与市场预期一致,美联储在4月FOMC会议上保持政策稳定,即维持接近零的基准利率目标不变,每月1200亿美元的债券购买规模也不变。

FOMC会后声明重申需要看到经济取得更多实质性进展,承认美国经济增速加快,美国会迎来更高的通胀但为暂时现象,而且前景仍然面临诸多风险。

鲍威尔在记者会上着重阐述了“经济距离进一步进展还有很长的路要走”这一观点,他认为现在不是讨论加息和缩表的时候,都体现了其一如既往的鸽派立场,令股市和金银大涨、美元下跌。

不过在记者会40分钟时,美股三大指数集体转跌,标普和纳指抹去决议公布后的全部涨幅而转跌,道指重新跌超140点。原因在于鲍威尔称,“股市的某些东西的确体现出市场泡沫。”

鲍威尔:美联储对经济感到满意需要“一段时间”,现在不谈加息缩表

鲍威尔表示,遭受新冠肺炎疫情危机影响最严重的多个经济领域已经出现改善,但复苏仍然不均衡,而且远远没有完成复苏,失业率仍然偏高。

他承认美国通胀将在一定程度上继续上升,然后趋于缓和,“消费者开支回暖将推高物价,这样的现象可能是暂时性的”,如果美国物价预期突破2.0%,美联储有应对工具。

值得注意的是,他明确指出通胀的临时上扬不保证美联储将加息,现在也不是美联储针对减码QE向市场进行沟通的时机。在实现目标前,接近零的利率政策是适宜的:

“美国经济距离美联储实现充分就业和稳定物价的双重目标还很遥远,距离取得实质性进展可能还有一段时间,在此之前,美联储预期将保持宽松的货币政策。

就美国经济复苏而言,疫情防控是最重要的因素,可能美国需要在疫情防控上取得实质性进展。通过接种疫苗,应当允许美国在2021年重返更加正常的状态。”

富国银行债券策略师Michael Schumacher认为,这说明鲍威尔几乎否定了短期内减少购债的任何可能性,彻底关上了马上缩表的大门,这意味着美债收益率的升幅空间可能要小一些。

不过,正如市场普遍预期的那样,他觉得美联储正逐渐接近最终的缩债进程。虽然可能至少需要几个月才可能看到FOMC重新启用“缩债”措辞,“6月会议时会更加有趣”,届时会有几个月的火热通胀数据,美联储将面临更大压力来解释其修正后的通胀框架。

还需注意的是,鲍威尔今日提到,当时机适宜时,美联储将减码对抵押贷款支持证券(MBS)的购买速度,但不是现在。

彭博调查称,超过三分之二的受调查经济学家预计,美联储将在今年发出缩减购债规模的早期预警信号。

鲍威尔再次明确加息前提必须满足两大条件,通胀走高反映临时因素

鲍威尔再一次在记者会上指出,加息的前提条件是——劳动力市场状况与FOMC委员会对最大化就业的评估相一致,并且通胀率上升至2%,同时有望在一段时间内温和超过2%”:

“迄今并不接近取得进一步的实质性进展。美国3月非农就业呈现重磅利好,但那远远不够。服务业工人可能难以找到工作,美国仍然有大量失业人口。”

上文提到,鲍威尔曾称,通胀的临时上扬不保证美联储将加息,他也对此作了进一步解释:

“坦率地说,在劳动力市场显著疲软的当下,我们似乎不太可能看到通胀持续上升,进而提升市场的通胀预期。要使通胀持续上升并抬升通胀预期,将需要一段时间,而且很可能需要在非常强大的劳动力市场中才会发生这种情况。”

他认为,“所有人都不应当质疑美联储控制特定通胀的决心”,但部分物价上涨现象不会长期存在。面对房价蹿升的提问时,他表示“美联储非常密切地留意房价上涨”,但认为涨价主要体现出需求强劲和供应不太多的基本面,“住房方面并未引发金融稳定性顾虑”。

在金融市场监管方面,鲍威尔坚持早前的立场称,类似于对冲基金Archegos爆仓的风险并未加重对金融系统的担忧。股市的某些东西的确体现出市场泡沫,但市场在更大程度上体现出新冠疫苗接种进度和经济形势,而不是美联储的政策:

“整体而言,金融稳定性良莠不齐,但仍然是可控的。银行系统的资本状况良好,金融系统的杠杆并不是一个问题,众多货币基金存在融资风险方面的问题,而不是系统性的问题。正关注货币基金和公司债基金的运转动能。”

对于美国央行版数字货币一事,他表示,美联储觉得有义务很好地理解数字货币的技术和政策问题,相比在数字货币方面尝鲜,美联储更希望做正确的事。 

此外,鲍威尔拒绝置评白宫财政计划,美国总统拜登将于当地时间周三晚公布1.8万亿美元的“美国家庭投资计划”,他也没有谈及自己会否连任美联储主席的前景。

分析:短期内缩表大门关闭,重点关注美联储6至8月开会动态

市场紧盯鲍威尔会否释放QE退出信号,特别是关注美联储将如何定义“取得实质性进一步进展”这个模糊概念。不过,今日的FOMC声明和记者会都没作出具体阐释。

高盛认为美联储现在暗示缩减购债还为时过早。随着劳动力市场进一步改善,美联储最快可能在今年下半年开始释放缩减购债的信号,在2022年初开始正式缩减。但如果未来就业报告好于预期,美联储也可能将购债缩减时间点提前到今年四季度。

高盛参考历史数据称,美联储可能会采取每次会议缩减150亿美元的方式,逐步退出现在1200亿美元的购债计划。这意味需要8次会议,即整整一年来完成购债退出(2022年开始,2022年底结束):

完成购债退出后,美联储可能会利用1-2个季度评估退出购债的具体影响,同时为加息做准备。如果一切顺利,到2023年中期加息将正式提上议程。

但高盛强调称,在加息问题上,如果通胀不及预期、经济放缓或财政刺激影响消退,美联储首次加息时间点可能会推迟到2024年一季度。

上文提到的彭博调查称,超过2/3的经济学家预计,美联储将在今年发出缩减购债规模的早期预警信号,其中预计在7—9月发出信号的人数最多(45%)。具体场合可能来自7月或9月的FOMC会议,或是鲍威尔对国会的半年度证词。8月底举行的杰克逊霍尔央行年会也是传递信号的可能场合。


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