流动性宽裕让市场无风险收益率正加速下行，本周，中国十年期国债收益率正加速逼近十年新低。作为对比，美国国债收益率也创出了1987年以来的新低。

　　货币政策宽松预期浓厚。从多个指标看，目前无风险收益率都处于历史底部，流动性也十分宽裕，与2016年的宏观利率环境更加相似。

　　特别是，债券大佬屈庆在时隔数年后终于“空翻多”。他认为，目前来看，一方面海外因素有利于利率的进一步下行；另一方面国内货币政策宽松预期仍在，债市的交易窗口尚未关闭。

　　中美国债收益率降至近十年低点

　　周五，美国十年期国债收益率再创纪录新低至1.237%，这是1987年以来的历史低点。中国十年期国债收益率也在不断走低，距离2016年8月新低仅一步之遥。

　　美联储经历了多轮降息，叠加新冠肺炎疫情在美国出现蔓延趋势，十年期国债收益率持续走弱，不断创出新低。“从美国利率期货看，当前对于美联储降息的预期十分浓厚；叠加海外近期的避险情绪，使得长端美债收益率不断下行，创出新低。”中国首席经济学家论坛高级研究员蔡浩向记者表示。

　　无独有偶，目前国内十年期国债收益率已经跌至2.7%，距离2016年低点仅一步之遥。

中美十年期国债收益率走势图

　　“从大类资产配置角度看，节后不仅流动性宽裕，资金价格普遍走弱，同时信用扩张也在持续，这对于整个债市和股市都是有力的。不过，很显然，本周疫情在全球多地的蔓延也导致风险偏好的异化。从我们监控模型看，中长期股市仍是最优选择。”一位券商资管负责人向记者表示。

　　从周五各个市场表现看，受到美股重挫影响，A股全线走弱。相对而言，在流动性宽裕的背景下，债市备受提振。

　　十年期国债期货主力合约突破101元，大涨0.44%，正挑战2015年以来的历史新高。现券市场活跃券190016的收益率下行4个基点。

　　债券大佬屈庆“空翻多”

　　在流动性宽松预期背景下，曾经三夺新财富桂冠的固收“大神级”人物，江海证券首席经济学家、联席副总裁屈庆近期也开始看多债市。

　　自上轮金融去杠杆以来，屈庆对于债市持续坚持了偏空观点。时隔数年，突然翻多，市场对此极度关注。

　　“今天全球市场走势依然延续了风险偏好下降，避险情绪上升的逻辑，全球股市全线重挫，美债收益率继续大幅下行。新冠肺炎疫情传播速度超出市场预期，引发全球市场异动仍是主要原因。”屈庆认为。

　　本周上半周，在流动性宽松背景下，股市和债市表现便出现了分歧。屈庆在其报告中表示，上半周股债联动效应减弱，主要原因在于市场大幅波动后外部扰动因素增加，投资者对于市场分歧的加大。

　　宏观利率环境堪比2016年

　　目前，市场普遍认为，流动性仍处于较为宽松阶段，甚至堪比2016年。

　　央行持续加码，继续保持流动性合理充裕，通过政策利率的引导作用让整体市场利率继续下行，降低企业的融资成本。同时运用好结构性货币政策工具，例如再贷款等支持相应企业发展。

　　蔡浩表示，目前政策友好，国内流动性宽松，与2016年情况比较相似。

　　2016年，中国股市经历了大幅走弱后，触及底部，在流动性宽裕背景下曾走出了2016-2017年的牛市行情。

　　“无论是从货币观政策表述还是MLF利率、降准的节奏来看，至少前两个月是非常相似的。巧合的是，2016年也恰是10年美债收益率落入历史低点的时期。”蔡浩表示。

　　蔡浩表示，近期宏观层面的变化，加强了边际宽松预期，降准、降息的空间比疫情发生前更大。从更长期限的负债资金成本来看，当前1年期同业存单利率较2016年中值低了30个基点，已经创下历史最低纪录。

　　对于未来市场走势，蔡浩表示，在全球避险情绪的带领下和前期货币政策宽松信号指引下，我国长端利率应有进一步下行的空间。不过，政策仍需以我为主，不应过分放大海外市场短期风险情绪对我国市场的影响。